原材料成本上升拖累EBITDA  利润率  公司07  年EBITDA  利润率出现略微下滑，主要原因来自07  年下半年原奶价格大幅上涨、营销费用增加及能源交通费用的上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，面对07  年能源及原材料价格飙升的情况，EBITDA  的下滑在情理之中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
08  年重点打造冰淇淋和奶粉业务  从收入结构上来看，冰淇淋和奶粉业务是蒙牛的短板，尤其是奶粉的销售收入和市场份额不具优势。08  年公司会将发展重点放到冰淇淋和奶上。冰淇淋主推高端产品，旨在扩大市场份额。奶粉方面随着新生产线的投产会加大铺货率和营销力度。
未来将加大奶源基地建设  08  年4  月1  日起实行的《乳制品加工行业准入条件》对新上和改建项目提出了明确条件。蒙牛07  年底合计产能达478  万吨，预计08  年合计产能将增至530  万吨左右。蒙牛也明确表示未来几年会加大奶源基地的建设力度，投资方式会采取参股和控股相结合。蒙牛希望未来示范牧场的原料共给可达到25%-30%水平。
估值和评级  我们维持蒙牛08  年每股收益0.83  元的预测，考虑汇率因素后目前蒙牛08  年市盈率只有22  倍。维持原31  港元的目标价，重申买入评级