4  月18  日公告年度业绩，预计净收入同比增长21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新华文轩将于下周五(4  月18  日)披露07  年业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计净收入同比增长21.2%至3.67  亿人民币(每股收益为0.378  人民币，07  年5  月首次公开发行的摊薄影响导致下滑8.4%)。调整后的盈利预期比我们先前的预测低3%左右，主要是因为教辅材料业务的恢复速度不及预期。包括1,300  万人民币的汇兑亏损和社保基金持有公司权益带来的700  万人民币首次公开发行相关成本，预计07  年可分配利润同比增长15%至3.47  亿人民币(每股收益为0.357  人民币)。
教辅材料收入同比增长约9%。我们预计07  年新华文轩的教辅材料业务收入同比增长9%左右至6.96  亿人民币，高于我们先前预测的7.46  亿人民币。政府曾在06  年宣布禁止学校和教师向学生指定教辅材料，而在一年后的07  年秋季学期，教辅材料的收入出现了明显的反弹。我们预计07  年下半年教辅材料的收入同比增长60%、环比增长28%。目前政府已经承担起所有九年义务教育阶段学生的教科书费用，因此我们认为家长将增加教辅材料购买预算。
维持优于大市评级。由于受经济周期的影响较小，因此新华文轩的基本面前景美好，尽管并购活动的开展进程落后于我们的预期。虽然全球同业的股价较一年前均有所下挫，但是我们注意到国内的图书销售企业估值仍在40-50  倍的08  年预期市盈率。公司拥有2.60  港币的每股净现金，在目前股价水平上，基础业务的价值仅相当于2  倍的市盈率。我们对新华文轩维持优于大市评级。