下调目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虑及房地产板块和整个A  股市场估值均大幅下滑，基于23  倍08  年市盈率，我们将中航地产的目标价由27.50  元下调至23.50  元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持其盈利预测不变，目前该股价格较其08  年预测每股资产净值18.25  人民币折让3%。考虑到股价仍有32.5%的上扬空间，维持优于大市的评级。
07  年净利润同比增长109%。中航地产公告07  年销售收入同比增长56%至22.63  亿人民币。得益于毛利率的提升和有效的三项费用控制，净利润更是同比增长109%至1.5  亿人民币。公司的净利润和销售收入均与我们的对应预测（1.5  亿人民币和22  亿人民币）相符。公司公告每股派现金红利0.25  人民币。
业务组合日趋平衡。公司07  年物业销售同比增长192%至10.08  亿人民币，主要来自于中航格澜郡二期项目的结算，物业管理和酒店经营业务也同比强劲增长24%和62%，以上三项核心业务07  年收入占比分别为45%、13%和13%。业务组合的日趋平衡反映出公司成功地将业务重心由工业制造转变为以房地产开发为主体、以物业管理和酒店经营管理为两翼的综合经营格局。这种模式也有别于纯粹的住宅物业开发商，有助于公司减少盈利波动的风险。项目收购。中航地产公告其董事会已通过决议，同意公司持股75%的子公司江西中航地产有限责任公司以3.52  亿人民币的现金价格收购两个位于江西的地产项目的67%权益。这两个项目可供开发的总建筑面积为166  万平方米。交易成功完成后，公司的土地储备将相应提高至391  万平方米。董事会同时作出决议，同意其全资子公司深圳中航工业地产投资发展有限公司联手其他9  个发起股东，为开发越南的一个工业园区设立合资公司。该项目分三期进行，耗时5  年，规划建筑面积达到159  万平方米。作为该项目最大的股东，中航地产  (持股26%)将出资2,600  万人民币作为其对应的注册资本。但该项目此后的资本性支出将通过项目本身的融资贷款和深圳市政府的财政支持筹措资金来满足，不需要公司额外的资金投入。考虑到投资规模有限及开发周期相对较长，我们认为该项目短期内不会对公司的经营业绩产生实质影响。