07    年每股收益同比增长137%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天山股份公告07    年每股收益同比增长137%至0.50    元，与业绩快报中公告的相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入同比增长25.6%至25.18    亿人民币。营业利润同比增长815%至9,200    万人民币，这主要由于管理费用及财务费用仅有小幅上升。净利润同比增长137%至1.05    亿人民币。
资产质量及经营效率提高。由于德隆系瓦解带来的负面影响，公司之前曾经背负巨额不良贷款及应收款坏帐。我们很高兴看到07年资产质量持续改善。截至07    年底的应收账款下降了51%至1.91亿人民币，占总收入的比重由年初的24%下降至12%。另外，管理费用仅上升1.65%，显示出公司内部管理的改善。净资产收益率由上年的8%上升至17%。我们预计未来几年净资产收益率将进一步改善，因为与同业相比公司提升空间较大。
新疆出口业务蓬勃发展。天山股份是新疆最大的水泥出口商。得益于中亚水泥市场的蓬勃发展，公司公告新疆出口水泥增加650%至41    万吨。我们预计，随着物流及运输便利程度改善，今后两年公司水泥出口将进一步增加。
估值。公司的业绩与我们预期相符，因此我们维持盈利预测不变。我们对于新疆快速增长及旺盛的水泥需求充满信心。最为新疆最大的水泥生产商，得益于产能扩张计划，公司今后将保持快速及稳健的增长。另外，德隆系瓦解的负面影响正在逐步减弱，最糟糕的时期已经基本结束，公司今后资产质量及经营效率有望不断提高。基于28    倍08    年市盈率，我们将目标价格由28    元下调至22元人民币，对该股维持优于大市评级。