点评：
德美化工2007  年实现净利润高于公司1  月29  日发布的业绩快报（每股收益0.5349  元），若扣除非经常性损益，则对应的净利润为7175  元，折合每股0.5354  元，与业绩快报相当。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  纺织印染助剂业务增长良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，德美化工逐渐从油墨和皮革化学品业务退出，将主业专注于竞争优势更加明显的纺织印染助剂业务，取得了令人瞩目的经营成果。在下游纺织行业经营压力严峻、原材料价格上涨的情况下，德美的纺织印染助剂业务收入同比增长了34.80%，毛利同比增长52.85%。
􀁺  开拓中高端市场提升毛利率水平。报告期内德美化工的纺织印染助剂业务能够实现明显超出行业平均水平的增长，主要原因在于公司根据市场情况调整产品结构和客户结构，着重发展中高端客户资源。由此公司2007  年纺织印染助剂业务的毛利率达到33.46%，比上年提高3.95%，综合毛利率也由06  年的27.73%提高到07  年的32.71%。纺织印染助剂业务的强劲增长是德美2007  年度利润快速增长的主要原因。
􀁺  三项费用占比基本平稳。报告期内公司的销售费用和管理费用占营业收入的比例基本保持平稳，财务费用比例有所提高，主要是银行借款增加和贷款利率提高所致。
􀁺  股权投资是潜在机会。2007  年内德美化工先后进行了3  次重要的股权投资，分别是参股辽宁奥克化学、宜宾天原和湖南尤特尔生化（后者08  年3  月过户）。这些股权投资项目是德美化工管理层为提高公司竞争力所做的有益尝试，进可以将公司产业链延伸至上游高附加值的原料和中间体业务，退可以获得不菲的股权投资收益，因此对股东价值的提升有正面作用。其中奥克化学在07  年已贡献部分投资收益。
􀁺  募集资金项目进度有所延后，但不影响经营计划。IPO  募集资金项目中，10  万吨/年高档纺织化学品和皮革化学品技改项目（其中油墨、皮革车间建设已变更投向）因项目审批进度以及工程物资未及时到位等因素影响而有所延后，预计08  年8  月份开始试生产，年末达到正常使用状态，比我们原先的预计推迟大约4  个月。但是由于纺织助剂的生产具有小批量、间歇式的特点，公司现有产能也有富余能力，因此通过调整现有设备的生产计划，能够满足08  年的经营计划。此外，公司于07  年根据市场环境对福建晋江3  万吨/年项目和营销网络扩建项目进行了一定调整，目前项目已实施完成。
􀁺  维持“推荐”评级。展望2008  年，下游纺织行业整体仍然面临较大经营压力，但我们认为德美化工利用自身优势以高技术含量、高附加值新产品开拓市场的经营战略能够在很大程度上摆脱纺织印染助剂低端市场的无序竞争，保持收入和利润的相应增长。我们维持公司08、09  年EPS  分别为0.70、0.92  元的预测（包括参股尤特尔生化的投资收益，但未
包括按成本法结算的参股宜宾天原与奥克化学投资收益）。考虑到德美化工在国内纺织印染助剂行业技术和服务上的竞争优势，维持“推荐”的投资评级。