􀁹  2009  年之前公司盈利增长受制于尿素产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营产品包括尿素、液氨、复合肥等，尿素在公司的营收结构中占有绝对比重，2007  年尿素业务的收入及毛利比重分别达到96.71%和97.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007  年公司营业总收入和利润总额分别为10.23亿元和2.41  亿元，同增长幅度分别为4.55%和16.37%。增长幅度相对较小的原因主要在于公司尿素产能的限制。目前公司尿素产量来自于30  万吨合成氨/52  万吨尿素生产装置，2007  年尿素产量为57.38  万吨，产能利用率已经达到110.35%。2009  年之前公司的尿素产量将难有大幅提升。
􀁹  收购建峰化肥49%股权令2007  年EPS提升30%。30/52  装置原属于公司持股51%的子公司建峰化肥公司，2007  年10  月份公司定向增发9429  万股收购剩余49%股权，建峰化肥变成全资子公司并于11  月份被注销。此次股权收购令公司2007  年归属母公司净利润同比上升76.68%至1.45  亿元。而根据我们的测算结果，此次股权收购令公司2007  年的摊薄EPS  提升30%左右。
􀁹  2009  年之后产能将大量释放，公司盈利将获得大幅提升。2007  年11  月份公司通过收购母公司建峰化工总厂45  万吨合成氨/80  万吨尿素装置的议案，6565  万元的交易对价全部以现金方式支付，并不增加公司的股本规模，资产交割日为今年4  月30  日。该项目将于2009  年四季度建成投产，2010  年开始，公司的尿素产量将得以大幅提升，预计公司2010  年的尿素产量将达到125  万吨，同比增加76%左右。
􀁹  尿素价格将保持高位运行。2007  年公司的尿素产品均价（不含税）仅在1724  元/吨左右，国内市场尿素均价也不足1800  元/吨。最新数据显示，今年4  月初国内尿素市场主流产品报价已经达到2050-2100  元/吨。目前全国的尿素厂家库存都已不多，很多厂家一直处于“零库存”状态，现货十分紧张。东北、西北和南方一些地区还没有真正开始用肥，市场需求量依然很大。因此未来尿素价格可能还有一定的上涨空间。
􀁹  继续享有所得税优惠。根据涪陵国税局08  年3  月4  日出具的涪国税减[2008]22  《减、免税批准通知书》，公司在2010  年12  月31  日前继续享受企业所得税优惠政策，减按15%税率缴纳企业所得税。
􀁹  我们预计2008-2010  年公司的EPS  将分别达到0.930  元、1.133  元和1.999  元，未来3年的EPS  年度复合增长率约在33%左右。考虑到公司的潜在长期增长前景盈利优势，我们认为相对于2008  年EPS30  倍市盈率属可以预期的水平，一年期目标价为27.90  元，给予“买入”的投资评级。