􀁺  结论或投资建议：（1）建议超配预期08  年白酒业务销售收入增长50%以上、白酒业务利润翻番、08  一季报增长250-300%、09-11  年白酒收入年均增长30%以上、白酒利润年均增长45%以上且管理能力突出、变相股权激励已实施的泸州老窖；（2）建议超配行业前景广阔、目前景气高涨、一季报有望增长45%左右、08-10  年预计复合增长40%以上、高管和员工已间接持股、管理和营销明显超出同行的葡萄酒龙头公司张裕A、张裕B；（3）受雪灾影响，茅台一季报业绩可能低于市场预期，预计每股收益0.767  元，同比增长35%左右；山西汾酒一季报EPS  预计0.06  元，同比下降80%；五粮液、青岛啤酒、燕京啤酒、承德露露一季报净利润预计增长20-30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  原因及逻辑：（1）1-2  月饮料行业效益数据显示葡萄酒利润增幅最大，白酒增速短期下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-2  月白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒行业的收入分别同比增长29.2%、16.2%、34.2%、19.7%，利润总额分别同比增长15.0%、16.2%、32.4%、15.9%，其中白酒的利润增长低于市场预期（主要受贵州省拖累，四川省仍增长30%），葡萄酒的利润增长好于市场预期（行业收入、利润均呈现30%以上的增长），而啤酒、黄酒的增长基本符合预期，呈现16%的稳步增长。（2）1-2  月饮料行业的减速增长与雪灾有一定关系。雪灾使得1-2  月份贵州省白酒企业收入和税前利润仅同比增长7%和6.2%，其中贵州茅台集团利润总额预计仅同比增长5%。
􀁺  有别于大众的认识：（1）市场担心饮料行业的估值问题，而我们认为，考察增长及增速的变化有时比估值更重要，在市场整体盈利增速下降的背景下，08、09  年业绩仍有望高增长的酒类龙头公司将获得明显超额收益，因而值得超配；（2）从相对估值角度，目前饮料行业08、09PE  分别为38  倍和28  倍，而申万336  家重点公司的08、09PE  分别为21  和17  倍，剔除金融服务和房地产后08、09PE  分别为23  和19  倍，在市场整体盈利预期将下调而饮料行业“利润超额增幅”上升的背景下，我们预期饮料行业的相对估值倍数有望回到2  左右，尤其龙头公司，3  个月后市场开始关注09PE  时饮料行业的相对估值优势将更为明显，比如龙头公司泸州老窖、张裕等。