提价幅度与提价时机基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次公告自2008 年4 月10 日起,实行浮动管理,在120 元的基础上,上下浮动25%,即旺季150 元、淡季90元,这基本符合我们前期对提价幅度和提价时机的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
提价将对游客增长的负面影响甚微,对业绩提升作用明显。提价对游客增长有一定的负面影响,但影响甚微,未来游客仍将快速增长。基于一些假设条件下,我们测算,此次提价约分别增厚2008-2009 年每股收益约0.08 元、0.10 元。应该说,提价对业绩的提升还是相当明显的。
2008 年下半年索道提价的可能性很大,对公司业绩的影响同样显著。我们估计,2008 年下半年公司可能对上述两索道进行提价,但提价幅度较难预测,我们估计约20-30 元。根据我们的测算,如果两条索道提价20 元,将新增2008 年每股收益约0.07 元。如果价格能够提高30 元,则新增的2008 年每股收益将达到0.10 元。
微调高盈利预测,维持“增持”评级。根据以上最新信息,我们微调高2007-2009 年EPS 分别为0.21 元、0.32 元、0.43 的盈利预测(已考虑门票提价25%)。若再假设2008 年8 月前后实现两条索道提价20 元,则2007-2009年EPS 分别为0.21 元、0.39 元、0.62 元。目前股价对应的2007-2009 年动态PE 分别为56 倍、31 倍、19 倍,目前估值仍具有一定吸引力,且考虑到公司具有良好的成长性,未来仍存在股权激励、索道提价等催化剂,我们维持“增持”的投资评级。考虑到当前整个A 股及旅游板块估值中枢均有较大幅度下调,我们给予未来6-12 个月15.1-18.6 元的目标价。
我们仍特别提醒投资者注意索道提价风险。我们此处盈利预测是建立在2008 年8 月前后两条索道提价20 元的基础上,而提价本身具有较大的不确定性。
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