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现代投资研究报告:财富证券-000900现代投资调研报告-080410

股票名称: 现代投资 股票代码: 000900分享时间:2008-04-10 22:58:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 李伟民,刘灿辉
研报出处: 财富证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,212 KB 分享者: old****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

Ø 公司主要路段所在的京珠高速是我国最繁忙的南北大动脉,其湖南段联结珠江三角洲和长江流域以及中原腹地,其中长潭高速、潭耒高速的收入占了公司主营收入的90%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
Ø 无论是修建京珠高速复线还是加宽原有的京珠高速,潭耒高速路面状况已经较差,我们认为改造是肯定的,只是时间的问题,大修加大成本支出并影响车流量,这对公司的收入和业绩将产生一定的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Ø 近年规划路网对公司分流作用影响有限,但在明年后,随着潭衡西线高速建成通车,以及二广高速湖南段通车,公司将承受平行高速公路的分流压力。
Ø 由于大多数高速公路公司对路产不具有所有权,只有经营权,且经营年限是有限的,因此投资高速公路公司类似投资债券,我们从债券化的视角看高速公路行业正常估值在14—16倍市盈率之间,我们可以以15倍PE作为行业的正常估值水平。
Ø 我们预计公司08年和09年EPS分别为1.78元和1.86元,对应的动态PE分别为13.72  倍和13.13倍,较高速公路行业15倍PE的正常估值水平有所低估,但考虑未来大修与分流压力,给予谨慎推荐评级。
Ø 风险因素:1、潭耒高速改造的时间和方式。2、公司所属高速公路未来面临的分流压力。

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