市场焦点
四季度市场可能面临的调整压力需要谨慎
对于短期市场的表现,我们认为市场仍然有一定的反弹动能,并且在中国经济高速增长、人民币保持强势的大前提下,我们对A 股市场长期的表现同样乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
但对于第四季度,我们认为市场将受到以下几个方面因素的影响而面临较大的估值压力:1、宏观调控的实质性影响;2、扩容,尤其是一些对新增资金缺乏吸引力公司IPO 所对市场带来的资金“净挤出”压力;3、融资融券、股指期货推出将加大绩差股的价值回归压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4、获利回吐的压力。
一、宏观调控持续加强
今年上半年,我国固定资产投资同比增长31.3%,为04 年8 月份以来的最高。虽然7 月份固定资产投资增速有所回落,但仍然达到了 27.4%。
同时,上半年信贷增长速度创下 04 年8 月份以来的最高记录。7 月份的贷款增速依然不减,同比多增了2032 亿元。1~7 月份的新增贷款已达央行确定的全年新增贷款目标总量的94%。
投资、信贷的快速增长,加重了管理层对我国经济过热的担忧,在采取了包括上调贷款利率、上调存款准备金率、针对房地产行业连续出台多项调控政策等一系列紧缩性措施之后,面对7 月份固定资产投资和CPI 增速双双回落的情况,央行依然决定自8 月19 日起上调金存贷款基准利率,显示管理层对于目前固定资产投资增速和信贷规模过分膨胀的问题,依然高度关注。
我们认为,随着相关的调控正常逐步进入实质性操作阶段,前期出台的一系列宏观调控政策对整体经济以及上市公司的实质性影响,将在三季度以及更长一段时期,逐步得到体现。尤其对于受宏观调控压力最大的房地产、机械等行业,其中长期所面临的业绩压力和风险,将不容忽视。
同时,对于那些负债比率较高的公司,上调贷款利率同样加重其经营成本,由此给相关公司带来的经营压力,也需要投资者谨慎。如G长源,其2006年中期的净债务达581292.63 万元,简单测算,贷款利率自8 月19 日起上调0.27 个百分点,将使得公司2006 年的利息费用增加394.33 万元,占公司上半年净利润的34.06%。