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研究报告:齐鲁证券-鸡肋时刻?(转债周报)-120625

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-07-07 14:04:24
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴昊
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 369 KB 分享者: lh****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点  
          上周重工上市,转债整体受累于正股继续下跌,详情数据见“市场回顾”  。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
          上周市场消息:新钢转债因分红派息调整转股价由  6.50元调整为  6.47元,2012-6-25  生效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)双良转债公告回售第三次提示。中海发展将于  2012-06-29  从沪深  300成分中剔除。  宁波海运  2012-6-20  公告将  “明州  28”作为废钢船出售,出售价为  2845.452  万元。国电电力公告,控股股东中国国电出售占发行总量的  10%的国电转债,现仍持有国电转债  55万手,占发行总量的  10%。国投电力因实施  2011年度分红派息,“国投转债”自  6月  25日起恢复转股,转股价格从由原来的  7.12元调整为  4.74  元。
          重工转债,长期价值还是短期价值?上周重工转债上市,由于正股持续低迷,导致转债下跌,转股溢价率也高达  20%,我们认为从规模、正股弹性等方面考虑  20%的转股溢价率对重工转债而言已经不低。能维持目前  105  元左右的价格在于重工转债的稀缺性。针对其短期未来走势,我们做情形分析:1)未来如果正股继续下跌,那么我们认为其转股溢价率将继续上升,重工转债价格也会继续下行。较为悲观的情况是其价格在  100左右得到支撑,理由在于此价位的重工转债到期收益率约  1.9%,累比市场上的转债到期收益率情况,可望得到支撑。2)正股回升,尽管未来重工的看点在于非船业务的龙头优势,但其正股规模太大,因此回升速度不会很快。受益于正股上涨,则转债会跟随上涨,但由于转股溢价率较高且转债规模也较大,因此  delta  值不会很高。3)正股盘整,转债我们预计将在  103-107  之间维持。长期来看,我们仍维持原来观点,105  之下可以买入,108之上且转股溢价率超过  15%则建议控制仓位。  

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