投资要点  
        三驾马车齐头并进，超越行业快速发展  
        公司水产养殖、水产加工、水产贸易三驾马车齐头并进，确保业绩持续增长，2004-2011  年公司营业收入和净利润年复合增长率分别达到  33.4%和  39.3%，远高于渔业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        虾夷扇贝业务成为业绩稳健增长的基石  
        2006  年上市以来，虾夷扇贝收入和利润年复合增长率分别达  22.8%和  24.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        始终为公司业绩持续增长的主要来源。2011  年该业务收入和利润贡献分别达40.3%和  73.0%。我们预计，未来  5  年公司业绩稳健增长依然依赖于虾夷扇贝业务。    
        受益行业整合，引领行业成长  
        我们预计浮筏虾夷扇贝产量持续萎缩趋势不变，消费升级背景下，天然、环保、健康的底播虾夷扇贝需求持续增长，行业步入平稳增长期。公司为底播虾夷扇贝龙头企业，其底播市场占有率  80%左右，成为行业整合的最大受益者。未来公司将引领行业持续发展。
        三大战略步步为盈，增长率拐点或将再现  
        我们认为，  【资源+市场】  、  【市场+资源】  、  【技术+市场】战略有序推进，核心竞争力不断强化提升，是公司成立以来获得远高于行业增长的主要原因。  比较三大战略实施时点，我们发现每一次新战略的启动都预示着增长率拐点的来临。2011  年公司启动【技术+市场】战略，以期通过苗种等技术创新，实现产业升级。目前海大金贝、獐子岛红等虾夷贝苗新品种，中试已基本完成，考虑到虾夷扇贝3年的养殖周期，预计2015年前后增长率拐点或将再现。
        估值与投资建议  
        预计公司2012-2014  年EPS  为0.92、1.10  元、1.85元，对应7  月  5日收盘价22.16元的PE  分别为24、20、12倍。我们看好公司的长期发展，目前的股价拥有较高的安全边际，维持“推荐”评级。