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机械行业研究报告:海通证券-机械行业:二次降息利好实体经济,工程机械和铁路设备业受益大-120706

行业名称: 机械行业 股票代码: 分享时间:2012-07-07 09:33:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 龙华,何继红
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 291 KB 分享者: lan****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        点评:  
        从  2012  年  6月  8日央行本轮首次降息后不到  1个月,央行自  7月  6日起二度不对称降息,金融机构一年期存款基准利率下调  0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调  0.31个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次二次降息央行将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的  0.7倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个人住房贷款利率浮动区间不作调整。此次降息也是自  2011年底央行连续三次下调存款准备金率后,第二次启动降息工具。  以上措施张显国家通过放松货币政策并挤压银行利润保障经济“稳增长”  ,但希望避免可能带来的房地产涨价导致的通货膨胀意图。我们认为本次降息贷款利率下降  0.31  个百分点直接有利于刺激经济,进一步加大利率市场化则长期将使得银行利润流入制造业,调整了社会利益分配不公的现象,对大量使用贷款的制造业有利,机械中影响最大的为高负债的铁路设备和工程机械板块。    
        工程机械需要使用银行信贷销售产品,降息使得下游购买力提升,有利于需求放出;铁路运输行业负债率高而偿债能力弱,降息使得铁道部偿债压力减轻,并极可能获得更多下浮贷款利率的优惠。从基建投资的角度看,铁路、西部地区基础设施、水利和保障房建设均需要低成本资金,降息有利于扩大投资,业绩弹性大且前周期的工程机械行业在降息环境中易受市场认可。除工程机械企业本身偿债压力减轻之外,由于其销售对信贷杠杆需求高,可双重享受降息利好。从三一重工和中联重科按揭贷款和保理借款占营业收入比例看,三一在  100%左右,中联重科在  50%左右.  
        挟降息利好,高负债的铁路行业投资量反弹可期。1-5月铁路固定资产投资  1297亿元,同比下滑  41.1%;其中基建投资1055  亿元,同比下滑  46.9%。5  月单月铁路固定资产投资  400.56  亿元,同比下滑  14.56%;其中基建  338  亿元、下滑20%,更新改造投资及机车购置  63亿元、上升  44%。2012年以来,铁路基建投资下滑幅度逐月缩减。铁路运输行业负债率高而偿债能力弱,降息使得铁道部偿债压力减轻,并极可能获得更多下浮贷款利率的优惠,可大幅提升铁道部的投资能力。对比铁道部  2012  年铁路投资计划  5160  亿元,仍有  3863  亿元等待投放,后续  7  个月较去年同期可望增长  5%以上,铁路投资反弹可期。  

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