报告摘要：
        市场回顾：收益率曲线整体平坦化上行
        月末临近，资金面骤然收紧，本周债市进入阶段性整理期，收益率曲线整体平坦化上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，1  年期国债和政策性金融债收益率分别上涨12BP  和11BP，10  年期基本保持不变；信用债1  年期AA+短融收益率上行22BP  居首，其余期限收益率也有7-12BP  的涨幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）交易所成交量靠前的企业债和公司债集中于中高评级，收益率多数上升。
        资金面偏紧态势将持续至7  月初
        受季末理财资金回表及信贷需求上升等季节性因素影响，近期银行间资金利率出现大幅上升，由于随后几周公开市场到期量较少、季末揽存后7  月初准备金上缴压力增大，而7  月份又将面临财政存款的增加，因此资金面紧张的局面可能会持续至7  月份。在当前的经济状况下，银行维持资金面适度宽松的意愿较强，因此不排除逆回购或降准可能。
        汇丰  PMI  初值创新低，经济形势依旧较弱
        6  月汇丰PMI  初值为48.1，低于5  月48.4  的终值，创7  个月以来新低。制造业产出指数初值为49.1，创3  个月以来新低；新出口订单降至2009  年3  月以来最低水平。制造业产出指数疲弱表明经济增长仍在放缓，外围市场需求不济导致出口下滑。企业去库存压力依然较大，经济的企稳回升还需后续政策的继续支持。
        投资策略：整理期以持有收益为主
        资金面及货币政策依然是影响近期市场的主要因素，由于随后几周公开市场到期量较少、季末揽存后7  月初准备金上缴压力增大，而7  月份又将面临财政存款的增加，因此资金面紧张的局面可能会持续至7月份。在当前的经济状况下，银行维持资金面适度宽松的意愿较强，因此不排除逆回购或降准的可能。短期内，对资金利率敏感的短端品种将继续承压，同时回购利率的上升导致息差收益缩窄，使得信用债继续面临去杠杆压力，信用债收益率回调的压力上升。