事项：
        央行  7  月5  日晚间发布公告，2012  年7  月6  日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存款基准利率下调0.25  个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31  个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时宣布，自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7  倍。
        主要观点：
        降息频率超预期有助于提振短期市场。通胀和增长均为本次降息提供客观条件，6~7  月将出现全年CPI  低点，通胀回落趋势维持至三季度末创造降息空间；短周期经济下行引发的稳增长需求提供降息动力。自6  月8  日年内首次降息至今，一月内连续两次降息，频率和时间超市场预期有助稳定经济预期，提振短期市场。
        对银行业绩冲击将压制指数反弹空间。本次一年期贷款端利率比存款端多下调6BP，叠加贷款利率浮动区间下限由8  折调整至7  折，短端利差收窄利空银行股业绩。平安银行研究员预测其上市银行2012  年业绩影响为-2.07%~-0.98%之间。降息对银行的负面影响将压制市场指数反弹空间。
        降息导致的资产重定价和存量挪移利好地产股。相对而言，住房需求相对于实体经济信贷需求对利率变化更为敏感。降息直接降低了购房者的按揭购房成本和开发商的财务费用，有助于催生房地产相关的资产重定价效应；另一方面，存款利率真实下调将降低存款吸引力，有助于推动存量资金的挪移。
        利率倒挂使长期融资需求或转向债券市场。随着利率市场化启动，各银行尤其是中小银行的贷存息差收缩压力大。本次降息后官方五年存款利率为4.75%，一些城商行五年存款利率甚至上浮至5.61%；相对应的是，五年贷款利率为6.55%，按贷款利率7  折下限可调整为4.59%，五年期及以上存贷款利率按上下限计算出现明显倒挂。存贷利率上下限的倒挂中期或将部分长期融资需求挤向债券市场。
        维持中期策略从短线反弹到中期平淡的观点。维持中期策略观点，股票市场大概率在7-8  月出现短线反弹，但在结构性冲击和中期转型担忧不改的约束下，3  季度可能前高后低，市场很难出现趋势性的反转，建议在反弹过程中逐步完成弹性到确定性、周期到非周期的配置切换。