事件：    
         中国人民银行决定，自2012  年7  月6  日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存款基准利率下调0.25  个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31  个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    自同日起：将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7  倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。    点评：    政策放松步伐加快，未来仍有1~2  次降息空间。此次降息与上次调整不足一个月时间，央行货币政策放松速度加快，稳增长决心坚定。未来CPI  降至3%以下也为政策放松进一步打开空间，根据我们过往CPI  与基准利率的量化关系测算，年内基准利率的调降空间仍有1-2  次，幅度在25~50BP。    以保增长为最终目的，贷款利率下调力度加大。在本次基准利率调降之外，央行还继续下调了贷款利率浮动区间下限至0.7。虽然1  季度货币政策执行报告中披露数据显示，金融机构执行贷款利率下浮的比例不足5%，但预计随着货币政策的放松，执行下浮的占比将有所回升（在政策放松的2008~2010  年间，下浮占比均超30%），根据机构上下浮比例以及贷款利率下调幅度大致匡算，我们预计这两次累计降息将使商业银行一般贷款平均利率下降70~80BP，如果考虑到央行继续投放流动性对票据市场利率下调的影响，预计商业银行加权贷款平均利率或大幅降至6.5%左右的水平，下降幅度或达100BP。如是，企业融资成本将得到大幅下降，从而刺激贷款需求和经济增长。我们认为，两次降息，足以证明货币当局保增长的决心，并且货币当局有足够的武器和弹药防止经济硬着陆和通缩。    低风险资产形同鸡肋，高风险资产机会渐显--此次央行调降基准利率与我们在中期策略报告中的预期相符，对于利率市场而言，短期债收益率已无空间可将，长期债的投资价值形同鸡肋，建议投资人保持较短久期。而对信用债而言，高评级信用债因利差较低，面临着与利率债一样的利率风险，  唯低评级信用债仍有利差收窄空间；我们同时预期经济逐渐触底复苏将有助于提振企业盈利，以转债为代表的风险资产的投资机会也渐趋明朗。我们更提请投资人关注若未来进一步降息，银行转债投资底部也将逐渐夯实。