一、  事件概述
        中电联公布了2012年5月份电力工业数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月全社会用电量同比增长5.82%，5月份单月用电量同比增长5.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从发电量来看，1-5月累计发电量增速为4.7%，单月发电增速为2.7%。前5个月，发电设备利用小时为1853小时，较去年同期减少71小时，同比下滑3.69%；火电利用小时为2097小时，同比下滑3.36%；水电利用小时为1063小时，同比下滑0.75%左右。1-5月全国新增投产装机为1831万千瓦，其中水电294万千瓦，火电1228万千瓦，风电298万千瓦。
        二、  分析与判断
        工业用电拉动总体增速略有回升5月单月发电增速较4月份增速回升2个百分点，说明经济环比有所好转。5月份单月发电量为3898亿千瓦时，较4月份环比增长4.84%。
        我们统计了2003年至2011年的月度发电量环比增速，9年间5月发电量的环比增速均值为2.85%。今年环比增速明显高于该平均值，从另一角度证明经济的环比向好趋势。
        新增投产装机规模同比下滑两成以上与去年同期投产规模相比，1-5月水电、火电和风电分别下滑25%、25%和27%左右。5月份单月火电新投规模为190万千瓦左右，较去年5月份下滑36%左右。前5个月新投火电大部分分布在中部区域，东部沿海区域前5个月基本无新增火电投产。
        受需求和来水两方面挤压，火电利用率明显下滑
        在需求增速大幅下滑和5月份来水大幅增加的双重挤压下，火电利用小时压力明显增大。各省火电利用小时变动幅度差异较大：福建、重庆、湖北、浙江等省的火电利用小时同比下滑幅度超过10%；广西、广东、陕西和贵州等省同比回升幅度较大，均在4%以上。
        三、  投资建议6月份至今，火电行业获得绝对收益率为8.6%左右，同期上证综指收益率为-2.4%左右，火电行业跑赢大盘约11个百分点。尽管火电利用小时承受压力较大，但煤价下跌的趋势下，火电仍可以获得明显的超额收益，维持行业"推荐"评级。
        四、  风险提示：
        煤价止跌回稳。