● 业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 公司实现营业收入20.04 亿元,同比增长2.82%,实现营业利润10.46 亿元,同比增长0.5%,实现净利润6.64 亿元,同比增长5.91%,每股收益1.03 元,略低于我们1.05 元的每股盈利预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每10 股派发6.78 元现金(含税)。
● 妈湾增长使得集装箱吞吐量维持平稳增长, 散杂货吞吐量下滑。公司业务主要集中在深圳港西港区,目前赤湾港区已经饱和,增长缓慢。2007 年赤湾港区全年完成集装箱吞吐量435.9 万TEU,比2006 年仅增长了2.0%。但是妈湾港区完成164.4 万TEU,同比大幅增长66.2%,同时,妈湾港区空箱以及中转箱比例出现下降,推动投资收益同比大幅上升106.3%。全年合计完成集装箱吞吐量600.3 万TEU,比2006 年增长14.1%,占深圳港集装箱码头业务28.5%的市场份额,与2006 年持平。散杂货业务,受国内化肥产能扩张及国家提高化肥出口关税等因素的影响,国产化肥供应量增长,同时国际散货海运价格大幅度上涨,公司外贸化肥进口量、国际中转量下降,全年完成散杂货吞吐量706 万吨,同比下滑了6.1%,但是从单季的同比增长来看,散杂货吞吐量的同比增长正在恢复。
● 外贸集装箱吞吐量将高位放缓。从经济增长和对外贸易来看,我国明年GDP 增长将维持高位,但增速将减缓。另外随着国家出口退税政策效应进一步显现,以及全球经济出现放缓迹象,港口集装箱吞吐量将从高位逐渐回落。集装箱吞吐量增速减缓将影响集装箱业务比重较大的南方港口的估值预期。
● 公司集装箱吞吐量增长将受到限制。我们预计由于深圳港区的集装箱化率的程度已经比较高了,在全国外贸集装箱增速放缓的大环境下,公司的集装箱吞吐量增长也将受到限制。公司现有集装箱码头泊位已达到较高负荷水平,而在目前优质岸线资源日渐紧缺的背景下,公司收购增长潜力较大的岸线的阻力在加大,因此受资源条件限制,码头能力增长空间有限。而且大铲湾港口的投产以及周边各主要港区年内均有新泊位投产运营,使得深圳全港净增近300 万TEU 集装箱处理能力,能力增长预期超过吞吐量增长,公司集装箱码头业务将面临较大的竞争压力