对H  股维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中煤能源07  年预测符合公司预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们在根据年报更新模型后，将08  年盈利预测下调2-3%。我们对H股维持优于大市评级，但将目标价格由21.40  下调至21.23  港币。我们也对A  股维持同步大市评级。
盈利符合招股说明书中预测。根据国际财务报告准则，中煤能源07  年净利润同比增长90%至60.2  亿人民币，与A  股招股说明书中的预测相符，但低于我们预期3%。中国会计准则下，净利润也同比增长90%至51.7  亿人民币，符合招股说明书中预测的51.1  亿人民币，但仍然低于我们预期3%。由于06  年12  月H  股完成上市后带来的全年摊薄影响，其每股收益增幅稍低，为31-32%。业绩的强劲增长主要得益于各业务板块盈利贡献的提高以及所持4,000万中国远洋A  股的公允价值变动收益14  亿人民币。煤矿开采业务增长喜人。根据国际财务报告准则，煤炭业务的经营利润同比增长46%至67  亿人民币，这主要得益于自产煤炭销量同比上升21%至6,900  万吨。自产煤炭均价同比上升12%至363  元/吨，足以抵消单位运输成本同比上升21%至85.7  元/吨的负面影响。单位生产成本维持在172.8  元/吨的水平。
其他业务强劲增长。根据国际财务报告准则，煤焦化业务经营利润同比增长2.6  倍至2.8  亿人民币，这主要得益于平均焦炭价格同比上升23%以及销量同比增长65%。煤矿装备业务经营利润同比增长40%至3  亿人民币。我们认为主要的增长动力是销量同比增长34%  (按吨计算)。
未来增长仍然良好。我们预计中煤能源于2008  年国际财务报告准则下盈利同比增长39%。预计自产煤炭产量同比增长18%，均价同比上升9%，这应能够抵消单位生产成本与单位运输成本预计3%与11%的上升。中国会计准则下盈利增长应达到28%，增长稍慢是因为07  年10  月开始征收的矿山环境治理恢复保证金以及煤矿转产发展基金在中国会计准则下按照费用处理，而国际财务报告准则下并非如此。不确定的因素是，考虑到A  股市场疲软，公司可能需要为其所持中国远洋A  股计入公允价值损失。我们在今后几年的盈利模型中并未考虑此因素。