7 月 5 日,英国央行和欧洲央行按照日程进行了 7 月议息会议,结果如机构预期所料,英国央行扩大资产购买规模 500 亿英镑,至 3750 亿英镑;而欧洲央行年内首次降息 25 个基点,至 0.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前,中国央行意外宣布降息,也是年内第二次降息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三大央行同时采取更为宽松的货币政策,根本上是对经济下滑过速的应对,也是对通货膨胀水平未来会持续下滑的判断。
根据历次英国央行会议纪要,市场对扩大资产购买规模早就有预期,只待其宣布结果。5 日的英国央行一如既往的宣布维持基础利率在 0.5%的水平,在未来 4 个月内扩大购买资产规模 500 亿英镑,至 3750 亿英镑。英国央行认为中期通货膨胀水平会继续下滑,产出在近一年多时间内虽有所增长,但未来 2 季度会下滑,这种疲弱的经济前景还遭遇到升级的欧元区进展局面的冲击,预计未来央行对 QE(量化宽松)会持续审视,不排除继续推出新的政策。
在英国央行公布利率决定后,欧洲央行会议结束,如市场预期宣布降低在融资利率(基础利率)25 个基点,至 0.75%;同时下调存款利率 25 个基点至零水平,下调边际贷款利率 25 个基点至 1.5%。随后,欧洲央行主席德拉基发表声明称,欧元区通货膨胀水平下滑趋势明显,通货膨胀预期稳定,而欧元区债务危机和信贷压力以及金融市场紧张格局共同打压经济,经济下滑引发货币政策波动是符合低经济增长局面下货币政策扩展的要求。
在英国央行和欧洲央行货币政策会议前,中国央行意外降息25个基点,至3.0%,这也是年内中央银行第二次降息,上次在 6 月7 日。本次降息不同之处在于是一次非对称降息,其中贷款基准利率下降 31 个基点,至 6.0%;而存款基础利率降低 25个基点,至 3%,利差缩小至 3.0%(见下表:来源新浪网)。此外,央行还下调了商业银行贷款浮动下限为基准的 0.7 倍,此前为 0.8倍。
央行采用降息手段来对冲经济下滑风险,同时通过调整贷款浮动区间来促进利率市场化,有利于中国利率曲线的形成。当然,央行采取降息动作不单单是迫于经济下滑超速的压力,也是可操作工具的贫乏所致。在中国央行的工具箱内,有存款准备金、基础利率、公开市场操作(央票、国债回购)等,其中存款准备金率一直用来调节外汇占款水平,而惯常的调节手段就是公开市场操作,通过货币市场投放和回收、国债回购来调节,最后为基础利率。此前外汇占款水平出现大幅下滑后趋于稳定,存款准备金率暂时搁置不用。面对市场资金面日益紧张的格局,由于未到期央票大幅减少,央行启用了多年不用的 14 天和 7 天逆回购操作。2012 年初和 5月以及 6 月底至今,总操作规模超过 7500 亿,效果类似降低 1%的存款准备金,而逆回购利率在 3.3%-6.05%之间,显示出资金紧张局面较为严重,最后才不得不动用了基础利率工具。
迫于经济形势恶化,欧央行和英国央行、中国央行等三大联合行动,会在一定程度上打乱经济下滑的节奏,在某种程度上给市场提供信心支撑,对大宗商品反弹
构成支撑。当然,从货币利差角度考虑,中国和欧洲央行降息会给美元构成上升压力,从而对大宗商品形成压制。如果后期美国数据配合,市场对美联储再度宽松货币形成预期的话,大宗商品反弹会较为强劲。