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中信证券在业绩提示公告中宣布，08  年第一季度税后净利润至少同比增长100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于公司07  年一季度人民币12.54  亿元的净利润，这意味着其08  年第一季度税后净利润至少为人民币25.09  亿元，占我们08  年全年预测的21%（或我们在剔除可能在第二季度计入的约人民币20  亿元剩余一次性权证收益之后全年预测的24%），占路透市场预测的人民币133  亿元的20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
分析
虽然具体的财务数据尚未公布，但我们认为，08  年第一季度强劲的同比增长可能受到以下因素推动：1)  A  股交易量由07  年第一季度相对较低的基数平均增长24%；2)  经纪业务的市场份额较去年同期有所上升；3)  尽管整个行业的股票承销规模萎缩，但由于08  年第一季度作为中铁建的独家承销商，公司的投资银行业务盈利同比强劲增长，4)  来自07  年6  月收购的华夏基金36%股权的盈利贡献。尽管同比增长强劲，但我们估计中信证券08  年第一季度税后净利润可能环比下降30%以上，原因在于：1)  07  年第四季度较高的盈利受益于发行的南航认沽权证的盯市收益；2)  在A  股市场回调30%之后自营业务的盈利贡献较低。3)  在A  股市场情绪低迷的情况下，08  年第一季度股票发行量低于07  年第四季度，因此股票承销收益环比下降。
潜在影响
我们认为，相对稳健的08  年一季度业绩显示出中信证券在A  股市场动荡的情况下依然强劲的经营趋势以及提高市场份额的实力。不过，我们认为，在面临双重宏观负面因素（即中国通货膨胀和美国经济衰退）以及A  股公司08  年盈利预测可能下调的形势下，该股在短期内持续反弹的可能性不大。我们维持对该股的中性评级。我们计算出的该股12  个月目标价格为人民币63  元  （参见今日发表的行业报告）。我们认为，人民币44  元（我们的悲观假设中得出的隐含每股价值）是更具吸引力的买入水平。下行风险包括宏观经济硬着陆、A  股市场崩盘、商业银行进入证行业。上行风险包括中国通胀压力下降、A  股盈利增长加速。