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        8  月份城镇固定资产投资同比增长21.5%，增幅比7  月份回落了5.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8  份的固定资产投资较去年同期累计增长29.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        投资增幅大幅回落
        8  月份城镇固定资产投资较上年同期增长21.5%，增速较7  月份继续大幅回落，固定资产投资增速连续两个月的大幅回落，显示政府两个月以来的宏观调控收到明显效果。但是1-8  月份累计固定资产投资增速仍然达到29.1%，远远高于年初政府设定的18%的全年增速目标。
        投资增幅的连续两个月大幅回落我们认为最主要的原因是政府在两个月时间内出台多项严厉的调控措施，包括两次提高存款准备金率、央行定向票据的发行以及第二次上调金融机构贷款基准利率的紧缩性货币政策，以及更重要的是发改委主导的行政调控。正如我们以前分析的那样，要想控制固定资产投资增速过快的局面，必须从土地和信贷两个方面加以严厉控制。投资过快主要有两个根源：土地和信贷。信贷必须从源头上控制，维持目前的低利率，信贷将很难控制，市场上货币流动性过剩的局面造成了资金必须寻找出路，维持低利率而又强行控制信贷，那是违背了市场经济规律。央行两次小幅加息，虽然根本上无法改变信贷投放过快的局面，但是还是体现一定的效果；其次，央行虽然强调希望今后能更多地从价格上调控货币供应，但是由于大幅度加息的条件并不具备，因此被迫从数量上如发行定向票据以及银监会的窗口指导政策来调控市场上的货币供应。
        要想控制固定资产投资增速过快的局面，必须从土地和信贷两个方面加以严厉控制。这也是本次调控的重点，也是调控效果较为理想的原因。土地资源，政府可以从中控制投资的快速增长，而且能够起到立竿见影的效果。因此五部委联合签发的《新开工项目清理工作指导意见》及发改委出台的数量层面上的调控性措施,我们认为是使投资增速快诉回落的主要原因。
        行政调控更具效果
        从投资的两个根源--土地和信贷来看，我们认为从06  年最近两个月的宏观调控和其效果来看，行政调控的效果远远大于以央行货币政策为主导的宏观管理，我国还不具备条件通过货币、财务和汇率等政策进行传统的宏观管理。
        原本以为经过多年的经济体制改造，我国这个经济体意境具备了用相对价格来调节数量的。但是事实表明中央政府实施宏观调控，很大程度上为地方层面的分散结构和独立自主作风所妨碍。我们认为此次投资增速能够连续两个月大幅下降，很大的功劳要归之于发改委公布的《新开工项目清理工作指导意见》和《关于防止高耗能行业重新盲目扩张的通知》，以及建设部、国土资源部和国务院办公厅出台的抑制房地产投资的一些举措。
        因此我们建议少在意中国人民银行和其他宏观政策官员的高姿态声明，多关注一些发改委微观管理人就经济走向做出的指导性举措。这些在数量层面上做出的行政措施，将远比那些传统的经济管理政策来的重要。这将有助于我们更好地把握宏观经济的走势。
        巩固目前成果为主，紧缩性货币政策料暂不会出台
        单月投资增幅21.5%仍然高于年初18%全年目标，而1-8  月份累计增速更是高达29.1%，我们认为不能以年初设定的18%来判断投资是否合理，单月20%多的增幅应该是合理的，但是年初累计8  月份的投资还是过快，尤其，此次良好调控效果的取得是依靠行政措施，而行政调控的弊端在于一旦政策有所松动，投资将会立即反弹。
        因此我们认为目前调控局面的维持是可以接受的，紧缩性的货币政策应暂时不会出台，但是调控的效果需要继续巩固。