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隆平高科研究报告:瑞银证券-隆平高科-000998-转让股权公告点评:超预期利好-120705

股票名称: 隆平高科 股票代码: 000998分享时间:2012-07-06 11:00:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏,潘嘉怡
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 买入
研报大小: 224 KB 分享者: ri****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:转让参股银隆公司16%股权  
        7月5日公司公告称,将转让参股的新疆银隆农业国际合作股份公司1567.5万股全部股权(占16.41%),交易对价为13114.1万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计该交易投资收益将增加税后净利润7910万元,增厚EPS约0.19元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若未来银隆公司上市,公司还将获得税前13114.1万元的额外补偿,我们预计可增厚EPS约0.24元。    
        该事件将增加2012年净利,可能增加未来盈利  
        公司在2011年底持有银隆公司的账面投资成本为3821万元,与公司估算的7910万元税后投资收益可相互验证。因需股东大会批准,我们预计该笔收益有望在三季度入账。从银隆公司已披露数据来看,部分具备了上市资格,但我们认为上市有不确定性,额外补偿款在未来的确认时间无法确定。
        预计事件有助重启子公司股权收购  
        值得注意的是,公司在参股银隆公司16.405%之外,还受托行使新疆万禾天阳农业开发中心持有银隆21.586%股份的表决权,股权关系较为复杂。我们认为,本次交易将不仅将使公司聚焦主业和增厚业绩,也有助于现暂停的收购湖南隆平子公司股权事宜的重新启动。
        估值:目标价不变,维持“买入“评级  
        我们上调公司12年净利润预期至2.72亿元(原1.91亿元),保持13/14年盈利预测不变,对应2012年EPS从0.46元上调至0.65元。因该交易为一次性收益,我们维持目标价22.25元不变。我们的目标价是根据瑞银VCAM(WACC假设8.7%)推导的。我们看好公司业务扩张的良好趋势,维持“买入“评级。      
        

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