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中国人民银行决定,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 投资要点 ?持续降息有利于寿险保费反弹 从历史保费增长来看,寿险保费与同期利率同步负相关。当利率上升时,保费增长受阻;利率下降,保费增长上升。近二年利率保持高位,其他金融产品将对储蓄型 保险产品销售替代效应明显示,保费增长受阻。利率位于低位时,保险产品的"保底+分红"优势凸显,保费有望反弹。 储蓄型保险产品的竞争力部分恢复 银行五年期定期存款利率是银行渠道分红产品的主要参考指标。五年期定存利率自2011年7月的5.5%降至今日的4.75%,保险产品分红结息水平与五年期定存的差距大幅缩小,储蓄型产品的竞争力有望部分恢复。
新增定息资产配置略受负面影响 新资金以及到期资金在定息资产上的配置收益率会略有下降,但是与存量资金相比,预期新增及到期资金量对整体收益率的影响有限。
存量可供出售类债券市价回升,存量浮息存款略受负面影响 存量可供出售类债券市价回升,推动净资产上升。存量浮息存款略受负面影响。从各家公司2011年报中披露的利率敏感性分析来看,由于利率下降,各家公司净资产回升力度顺序预计为:国寿>平安>太保>新华。 平安保费反弹的力度预期会比行业平均水平更大 以城市型业务为主的平安寿险,其客户群相比行业更加高端,在保险产品以投资型产品为主的情况下,平安的客户对通胀、利率、股指等指标更为敏感,同时,在大城市里,其他理财渠道对保险的替代效应也会更大,保费增长宏观指标呈现更为明显的相关关系。因此,在2012年通胀、利率持续下调的环境下,平安保费反弹的力度预期会比行业平均水平更大。
投资策略与建议: 从 P/EV, NBM 来看,行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管积极推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看,保险股值得长期配置。 风险提示: 新业务增速继续下滑,金融资产浮亏进一步扩大。