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        中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    投资要点    ?持续降息有利于寿险保费反弹      从历史保费增长来看，寿险保费与同期利率同步负相关。当利率上升时，保费增长受阻；利率下降，保费增长上升。近二年利率保持高位，其他金融产品将对储蓄型  保险产品销售替代效应明显示，保费增长受阻。利率位于低位时，保险产品的"保底+分红"优势凸显，保费有望反弹。    储蓄型保险产品的竞争力部分恢复      银行五年期定期存款利率是银行渠道分红产品的主要参考指标。五年期定存利率自2011年7月的5.5%降至今日的4.75%，保险产品分红结息水平与五年期定存的差距大幅缩小，储蓄型产品的竞争力有望部分恢复。  
新增定息资产配置略受负面影响      新资金以及到期资金在定息资产上的配置收益率会略有下降，但是与存量资金相比，预期新增及到期资金量对整体收益率的影响有限。    
        存量可供出售类债券市价回升，存量浮息存款略受负面影响      存量可供出售类债券市价回升，推动净资产上升。存量浮息存款略受负面影响。从各家公司2011年报中披露的利率敏感性分析来看，由于利率下降，各家公司净资产回升力度顺序预计为：国寿>平安>太保>新华。    平安保费反弹的力度预期会比行业平均水平更大      以城市型业务为主的平安寿险，其客户群相比行业更加高端，在保险产品以投资型产品为主的情况下，平安的客户对通胀、利率、股指等指标更为敏感，同时，在大城市里，其他理财渠道对保险的替代效应也会更大，保费增长宏观指标呈现更为明显的相关关系。因此，在2012年通胀、利率持续下调的环境下，平安保费反弹的力度预期会比行业平均水平更大。  
          投资策略与建议：    从  P/EV,  NBM  来看，行业估值达历史低点。从金融改革趋势、监管积极推动行业发展信号明显、大盘回升几个角度来看，保险股值得长期配置。    风险提示:  新业务增速继续下滑，金融资产浮亏进一步扩大。