【内容提要】    
        景兴纸业在箱板纸行业中地位仅次于玖龙和理文。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年和2008年箱板纸产能扩张速度均超过50%，预计合理股价为4.50-5.50元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    景兴纸业在箱板纸中的行业地位仅次于玖龙和理文。公司主要生产A级牛皮箱板纸，占其总收入的70%左右。行业地位仅次于玖龙纸业、理文造纸。箱板纸的最佳销售半径在250公里之内，景兴所处的浙江平湖，距离江、浙、沪三处均在最佳销售半径内，公司在华东市场具有较高的市场占有率。  
        未来两年产能快速扩张。公司计划2007年和2008年箱板纸产能扩张速度均超过50%。    
        环保措施回避环保风险。箱板纸以再生纤维为主要原料，景兴只需要将自己的污水处理到500COD的水平，从500COD到100COD的处理由嘉兴市联合污水处理网完成，从而降低了成本。由于嘉兴市联合污水处理网为景兴预留了100万吨产能的污水处理空间，使得景兴解决了新增产能的污水处理问题，并回避了未来环保标准提高所可能带来的风险。    
        景兴纸业上市后全面摊薄每股收益为0.25元/股。其摊薄前每股2003、2004、2005年每股收益分别为0.28元、0.32元、0.38元；每股净资产分别为1.58元、1.90元、2.13元。发行前总股本1.5亿股，本次IPO发行8000万股之后，总股本为2.3亿股，上市后全面摊薄每股收益为0.25元/股。我们估计其合理股价为4.50-5.50元。    
        主要不确定因素。箱板纸竞争状况、美废价格、上网电价。