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        男装网购“他”时代，线下传统品牌更具先发优势——网络购物深度研究系列之六：服装电子商务男装篇
        男装网购市场现状：市场规模迅速扩容，成为仅次于女装的第二大热销品类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年我国男装网购市场规模达到307  亿元，占服装网购市场总规模的15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与女装类似，男装网购消费亦呈季节性波动，大量促销活动使得男装品类四季度销售额最高。与女性关注服装款式和风格不同，男性消费者网购目的性很强，更看重产品品质和品位，有较强的品牌依赖性。
        男装网购品牌：传统线下品牌占据淘宝商城男装市场大半江山，品牌效应彰显价值。2011  年淘宝商城男装销售额前十大品牌中，7  个是传统线下男装品牌，Top3  也都是传统品牌。男装电商企业地域分布特点明显，多集中在福建、浙江两大男装生产集聚地。时尚休闲类男装在网购市场更热销，契合年轻消费者口味是关键。男装客单价主要在0-300  元之间，高于女装。（详见正文）(分析师：王立平/王玥/吴远怡86  21  23297818  分机7468/7717/7283)大北农(002385)深度研究：立足服务农业，分享价值创造，目标价28  元，评级“买入”！投资评级与估值：预计12-15  年EPS0.94/1.29/1.79/2.40  元，复合增长率40%。综合考虑公司技术领先、服务网络优势以及强大的组织机制保障，并参照A  股饲料行业估值水平，给予2012  年底30  倍PE，6  个月目标价28  元，较当前股价有40%上涨空间，首次评级“买入”！关键点假设：  12-15  年教保料销量45/66/103/143  万吨，母猪料20/30/48/76  万吨，中大猪料165/247/347/485  万吨。
        有别于大众的认识：1）变革构建长期核心竞争力。2011  年饲料业务主要变革：①经营管理权继续下沉。一级核算单位由早期20  多个分裂为130  多个“创业单元”，充分授权并完善以股权激励为核心的分享机制，激发员工积极性和创造性；②提升养殖户、经销商服务体系，更注重提升养殖模式与整体效益及经销商的共同成长；③持续扩大服务推广网络，现有5000  多名业务员，1  万多家核心经销商，未来仍会增加。对重点区域多重覆盖、密集开发，成熟乡镇市场占有率达到50%以上，同时强大的网络保障新品快速推广到终端