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西部资源研究报告:国都证券-西部资源-600139-快速扩张的多金属资源型企业-120705

股票名称: 西部资源 股票代码: 600139分享时间:2012-07-06 08:03:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖世俊
研报出处: 国都证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 431 KB 分享者: lum****hz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        特色鲜明的多金属资源型企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是一家特色鲜明的多金属资源型企业,业务主要集中在上游金属开采领域,暂不涉足冶炼产业,集中精力进行矿产资源的管理与收购。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司业务涉及铜、铅锌、金银、锂等多个领域,旗下矿产资源品质较高,具有较强的盈利能力。    经营理念清晰,业务链条简单。公司以不断收购采矿企业作为业务成长的主要手段。由于公司规模较小,资金有限,购得资产必须可以尽快产生现金流,因而公司偏重于收购经营状况稳定、有一定规模、收购金额适中的矿山企业。公司的业务链条较为简单,且多数资产处于稳定发展阶段,因而公司可以将大部分精力集中在矿权收购上,保证公司具有较高的收购效率。    
        铜矿业务利润率较高,业务增长空间巨大。铜矿业务是公司目前最主要的业务领域,2011  年收入占比达到55.68%。公司目前共拥有阳坝和杜坝两个采矿证以及铁炉沟的一个探矿证,总矿石储量为433.84  万吨,  金属量9.36  万吨。公司旗下铜矿山品位较高,综合品位超过2%,远高于江西铜业、云南铜业和铜陵有色等铜企旗下矿山的平均品位,具有较强的盈利能力,2011  年铜精粉毛利率高达85.57%。目前公司已有采矿权的矿山并没有扩产计划,矿山经营状况稳定,预计今年铜精粉销售将恢复到2  万吨左右,铁精粉销量将略高于1.4  万吨。目前铁炉沟矿区正处于采矿权申请阶段,公司大股东四川恒康持有的"托河-柯家河"铜矿102  平方公里探矿权,也承诺在取得采矿权后注入上市公司,未来公司铜矿储量和产能有望进一步提升。    
        铅锌矿业务将全面贡献利润,盈利能力较好。公司旗下子公司银茂矿业拥有南京栖霞山铅锌矿采矿权,目前拥有矿石储量487.8  万吨,其中铅、锌金属量分别为14.8  万吨和24.1  万吨,生产规模为35  万吨/年。银茂矿业主矿山伴生高品位的白银,其伴生银平均品位高达77.67  克/吨,  而伴生银不计成本,对毛利率贡献较大,这保证了公司铅锌业务具有较好的盈利能力。由于自去年四季度,银茂矿业才开始与母公司合并报表,  因而今年银茂矿业将为公司全面贡献利润。    
        
        

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