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万科A研究报告:中投证券-万科A-000002-推盘“促“销售,业绩创新高-120705

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2012-07-05 15:16:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李少明
研报出处: 中投证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 725 KB 分享者: 林**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        6  月公司销售面积122.4  万平,销售金额133.2  亿元,同环比均上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月销售均价10882  元/平米,同比下降7.2%,环比上升4.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新拓展项目5  个。
        投资要点:
        6  月销售创去年2  月以来新高。公司6  月实现销售面积122.4  万平米,销售金额133.2  亿元;销售面积和金额同比分别上升8.5%和0.7%,环比分别上升19.4%和24.3%。销售均价10882  元,同比降7.2%,环比升4.1%。
        12  年上半年实现销售面积602.5  万平米,同比涨6.6%,创历史新高;实现销售金额625.4  亿元,同比降4.7%,销售金额仍居行业第一;销售均价1.038  万元,同比跌10.6%。由于均价的下降,上半年销售额低于去年同期水平,同时去年同期基数较大且今年公司可售量集中在下半年也有所影响。下半年可售货量将大幅增加,销售额超越上半年概率大,全年销售额增长20%可期。
        6  月新增5  个项目,共获取权益建面72  万平米,需支付权益地价21  亿元,平均楼面地价2916  元。新增项目位于一二线城市,楼面地价高于前期拿地均价。
        12  年上半年新增13  个项目,共获取权益建面214.7  万平米,较去年同期少66%。
        平均楼面地价2508  元,与11  年平均拿地成本相比低4.3%。地市调整中公司把握机会,强化了低成本优势,为持续发展奠定基础。
        公司下半年新推盘较多,在信贷适度宽松及政策微调继续刺激刚需释放的背景下,下半年销售将有序释放,有望创新高。公司12  年业绩全部和13  年约60%业绩已锁定,且随房价的企稳回升,毛利率将逐步提升,盈利持续向好。预计公司12-14年EPS1.16、1.5  和1.93  元,对应PE  分别为8/6/5  倍。RNAV9.18  元。维持未来6  个月内合理股价12  元的判断,当前股价依然被低估,维持“强烈推荐”的评级。
        风险提示:行业发展超预期,价量暴涨,调控加紧,销售大幅回落,企业盈利难以实现的风险。

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