报告摘要：  
        公司与中煤科工签订了钢管合同，将向陕煤集团的神渭管道输煤项目供应直缝埋弧焊管供应D610×14.3规格直缝埋弧焊钢管（LSAW）合计16,231吨，销售收入约为1.42亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供货期为18个月，主要在2012、2013年贡献业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）神渭管道输煤项目开创中国长距离管道输煤的先河，是全国长度最长及运量最大的输煤管道，管道全长748公里，设计年输煤能力为1,000万吨。除公司参与管道供货外，最大的供应商是珠江钢管（拿到71,700吨直缝埋弧焊管的订单）。    尽管公司拿到订单的量不大，销售收入占公司2011年营业收入的比重也仅为4.47%，但我们依然看好此项目：（1）预计此订单的盈利能力较强：直缝埋弧焊管本就属于盈利能力强的品种，再对比珠江钢管和公司订单的均价（珠江钢管7392元/吨，公司8749元/吨），可见公司拿到订单的规格较高；（2）公司之前盈利能力较强的仅为螺旋埋弧焊管，此部分2011年的营收为8.2亿元，此订单相当于其高达17.4%的比重，即预计此订单贡献的盈利占比较高；（3）此订单由新成立不久的控股子公司张家港沙钢金洲管道制造，这有助于沙钢金洲12万吨JCOE起步阶段产能利用率的提升，也说明了子公司的技术实力和市场开拓能力。    
        在油气管线、水管市场2011年低基数、行业底部复苏、公司未来油气输送管产能接近翻番的背景下，我们猜测未来公司的业绩弹性较高。（1）从订单来看，今年大单确认收入的状况好转，如公司与中国石油技术开发公司签订的2.54亿大单及皖电东送工程钢管塔2.74亿的订单。（2）镀锌管的竞争有所缓和。（3）随着国外需求和国内需求的复苏，中海金洲2012年有望扭亏。（4）未来高端品种逐步贡献业绩，如此次JCOE的订单。    预测公司2012-2014年的EPS分别为0.3、0.37、0.45元，对应PE为23、19、15倍，考虑到公司的业绩弹性高，维持公司"增持-A"的投资评级，6个月目标价8元。    风险提示：募投项目进展低于预期