????供需紧张状况下，航空业行业客座率、票价持续上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007??年行业客座率76.4%，同比上升2.7??个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2008??一季度行业客座率为74.9%，同比上升1.9??个百分点。国内航线票价有微弱上升，国际航线票价大幅上升。
????快速升值使汇兑收益大幅上升。升值带来的汇兑收益沉淀在净资产中，将逐步降低市净率水平；升值降低航空公司债务成本，使资本成本迅速降低；同时升值也促进了出境游的增加，带动国际航线盈利的上升。
????高油价是航空业盈利增长的拦路虎。回顾过去，从2004??年开始，中国航空业供需紧张状况就已经非常明显，升值也是市场共同预期。但是由于航油价格快速上升，收入增长被成本增长抵消，盈利和股价都没有明显表现。我们预计，高油价将严重阻碍2008??年航空盈利的增长，并影响投资者信心。
????一季报盈利大幅增长。主要原因是：（1）收入继续快速增长；（2）一季度国内油价并未随国际油价同步上升，成本压力尚未出现；（3）人民币快速升值。
????维持行业“中性”评级。短期看存在投机机会，主要原因是：（1）成品油价格不会很快上调，航空公司暂时不会感受到成本压力；（2）4??月份是航空旺季，客座率数据仍然会保持上升，奥运会的临近会使客座率和票价短期有明显上升；（3）上半年仍然处于升值加速的过程中。上述因素以及季报因素使航空股在反弹行情中可能会表现突出。但长期看，航空公司盈利不容乐观，建议投资者在反弹中逐步减持。