行业业绩同比大幅下滑，环比改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年上半年日均交易额1485  亿元，同比下滑28%，环比提升7%；投行业务方面，2012  年上半年，IPO  融资额为690亿元，同比下滑54%，环比下滑34%；公司债发行规模为1030  亿元，同比增加91%，环比增加37%；自营方面，2012  年上半年沪深300  上涨4.9%，券商自营取得较大的改善；资产管理方面规模小幅增长，对收入影响有限；融资融券方面，行业融资融券余额规模不断增加，从年初的400  亿增加至6  月底的600  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合来看，2012  年上半年券商业绩同比大幅下滑；但由于2011  年下半年，行业经纪业务交易额仅略高于盈亏平衡点，加之市场下滑，因此大部分券商在2011  年下半年业绩处于亏损或略盈亏平衡点之上，因此2012  年上半年环比改善幅度较大。
        大券商广发、海通、招商环比改善明显。上市大券商中海通、广发同比下滑幅度较小，海通、广发招商环比改善幅度明显；剔除2011  年底确认出售华夏基金一次性收入的影响，中信环比增加38%。大券商同比：中信（-46%）、海通（-15%）、华泰（-17%）、广发（-22%）、招商（-45%）、光大（-46%）；中小券商同比：国元（-40%）、方正（-11%）、长江（3%）、西南（-9%）、兴业（-12%）、宏源（-11%）、东吴（-59%）、山西（-28%）、国金（-33%）、东北（-49%）。大券商环比：中信（38%）、海通（109%）、华泰（41%）、广发（76%）、招商（60%）、光大（50%）。
        我们预计上半年EPS  分别为：大券商：中信（0.16）  、海通（0.23）、广发（0.42）、招商（0.18）、光大（0.18）、华泰（0.17）；中小券商：国元（0.13）、方正（0.05）、长江（0.19）、西南（0.13）、兴业（0.15）、宏源（0.37）、东吴（0.06）、山西（0.04）、国金（0.14）、东北（0.07）.
        长期看好逻辑没变。随着市场的下滑，加之券商的短期业绩不容乐观，同比大幅下滑，而新的业务短期之内很难贡献新的业绩，因此券商股短期随市场回调；资本市场的改革和证券行业转型的政策逐步出台，行业战略性看好的逻辑逐步得到验证，因此穿越短期波动，继续战略性看好证券行业。
        推荐标的：中信、海通、广发、光大、招商。