結論與建議:
獲利 6 元以上半導體設備國產化受惠股,本益比不到十倍,重申買進,目標價 79元,潛在上漲空間 30%:投顧看好翔名,基於 1). 晶圓代工廠營運維持高檔,相關耗材需求持續增加,翔名直接受惠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2). 第二、三季高毛利半導體耗材佔營收比重約達 60%,亦使第二、三季獲利大增 25%及 19%,EPS 分別為 1.62、1.92 元優異水準。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3). 半導體走向 28nm 先進製程,製程處理道數增加,連帶耗材需求,而翔名又將受惠其於主要客戶代工比率提昇,現已擴建二廠產能,將產出擴增 40%,業績成長更無疑慮。4). 台積電已向漢辰科技(漢微科兄弟公司)訂購設備,相關耗材由翔名100%提供,業績將受惠。 投顧預估翔名 2012 年營收為 14.54 億元,淨利 3.17 億元,EPS6.53 元,2013年仍維持在 6.6 元水準,目前本益比不到十倍,我們建議買進,目標價為 79 元(未來四季EPS12倍本益比),潛在上漲空間30%。
內容:
1. 第二、三季業績狀況-六月營收創下歷史新高,營運逐季走高,第二、三季EPS 分別達 1.62、1.92 元水準:目前晶圓代工產能利用率處於高檔水準,離子植入機為擴散製程的重要設備,翔名所代工的貴金屬材料為消耗品,初期翔名以 AM市場為主,於 2007年得到 Varian的認證切入 OEM市場,在半導體耗材帶動下,六月營收將創下歷史新高,第二季營收為 3.72 億元,調高 4%,毛利率提升 5.6%到 38.7%,淨利 0.79 億元,季增 25%,EPS1.62 元,第三季營收仍將走高,毛利因為產品組合佳維持在 38.2%高檔水準,淨利 0.93 億元(去除保留盈餘稅的因素),調高5%,季增18.8%,EPS1.92元。
2. 半導體設備國產化趨勢成形-漢微科、翔名為首選標的:
台灣半導體資本支出佔全球比重約 20~25%,而國內設備、耗材業目前僅少部分個股搭上此商機,在離子質入機耗材市場規模上,翔名僅切入 12 吋晶圓廠耗材,目前台灣 12 吋月產能約 80 萬片(晶圓代工與記憶體各 40 萬片),而5、6、8 吋產能所消耗耗材也與 12 吋相當,每年所消耗離子耗品商機約16~20 億元左右,以翔名去年出貨金額計算市佔率高達五成左右,目前翔名二廠目前已經落成,也將進行金屬、石墨耗材擴廠,初期因為設備產能搬遷,產能預估將成長四成,效益將於下半年逐漸顯現。
另台積電於 5/22 公告花費 6.45 億元向漢辰科技(漢民科技轉投資,另外一家為漢微科)訂購離子質入機設備,目前漢辰科技相關耗材為翔名 100%供應,在國產設備趨勢下,漢微科、翔名皆是我們半導體類股看好標的。