結論與建議:
第四季將受惠於 Ultrabook,為 Ultrabook DC電源線最大供應商,營運將大幅攀升,且目前本益比處於歷史低檔,未來兼具資產重估價值,建議買進:基於以下理由,對良得電建議買進,1). 良得電為初期 Ultrabook DC 電源線主要供應商,市佔高達95%,8 月預計大量出貨,將帶動營收及毛利率攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2) 今年 EPS 預估高達 4.8 元,目前本益比僅7倍,處於歷史低檔,價值明顯被低估。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3) 每股現金股利 2.5 元,依 33.35元收盤價計算,殖利率高達 7.5%,為高殖利率個股。4) 深圳廠商目前被規劃為商業用地,具有資產重估題材。給予 43.5 元目標價(2012 年 9 倍本益比),潛在上漲空間30%。
內容:
(1) 良得為國內最大 NB 電源線供應商,台灣主要電源供應器廠商皆為其客戶:良得電為國內電源線大廠,同時為國內 NB 線材最大廠商,產品包含交流及直流電源線,出貨量各佔 50%,若以應用範圍區分,NB 佔營收比重約 60%,家電、通訊及消費性電子產品約 40%。AC電源線客戶包含國內外家電大廠,DC電源線以 NB客戶為主,包含:台達電、光寶、群光、HP……等廠商。 (2) Ultrabook 推展初期 DC 電源線均為良得供應,市佔率高達 90%,且均價為一般傳統電源線 2 倍,可拉高其毛利率表現:近年陸續開發出 Ultrabook 用 DC 電源線,由於 Ultrabook 要求薄型化,對電源線接頭亦要求薄型,並搭配 LED 顯示電源狀況,且線材本身極為纖細,目前良得為亞洲領先廠商,有高達 95%Ultrabook的 DC電源線為良得所生產,預期良得 8月營收將有不錯表現。 (3) 第二季雖處產業淡季,但銅價下滑,毛利率有所改善,營運季增 12%:第二季不論是 NB 或家電均處於淡季,加上 6 月下游廠商庫存盤點,6 月營收呈現衰退,第二季營收預估 11.75 億元,季成長 2.7%,第二季因銅價下滑,毛利率略微改善為17.5%,稅後EPS 1.14元,季增 12%。