供求关系在好转
        首先，需求进一步恶化的可能性在降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然目前宏观指标显示经济仍具有不确定性，但很多重要的有色金属消费部门，如空调、汽车等，需求增速已从负转正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，货币政策放松对于房地产销售的利好是确定的，房地产加速去库存化将抑制行业投资放缓的态势。
        同时，供应端的调整已经出现。随着有色金属价格的下跌，边际成本沿着成本曲线下移，高成本产能被清出。所以我们看到，部分金属，如锌、锡等已开始减产，产量的减少将有效限制过剩加剧。
        尽管需求可能不会马上反转，但由于供应减少，供求关系仍将得到改善。实际上，显性供求关系指标——有色金属库存已经开始减少，我们预期有色金属价格支撑将逐步形成。
        安全边际渐显
        上调基本金属价格预测，从原来的相对11年下跌20-30%，上调至下跌15-20%，预计价格低点接近10年6月份、即QE2推出前的水平，相对于现价，下跌空间约15%。时点上，三季度有色金属价格触底的概率较大。
        虽然上调价格预测无改下半年行业利润下滑的趋势，但价格触底意味着未来利润反转的概率和空间加大，估值弹性将增强。所以2011年我们强调估值与价格的双重风险，到2012年强调的是价格风险。现在随着有色金属价格越来越接近底部，安全边际正开始显现。
        维持“中性”评级，白马股伺机而动
        由于周期的拐点仍未出现，但对拐点的预期正逐步形成，所以目前更多是左侧的投资机会，安全边际是重要的依据。看好行业调整充分、估值较低的白马股，如江西铜业、山东黄金、锡业股份。也看好景气周期拐点出现的宝钛股份。
        风险提示
        欧债危机恶化导致有色金属价格暴跌，海外经济快速下滑，中国货币政策宽松边际效用低于预期。