一、  本周公司调研及深度报告  
        (一)  澳洋顺昌调研简报：主业有保障、小贷有收益、光电有前景  
        1.  事件概述  
        近日，我们对澳洋顺昌（002245）进行了实地调研。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2.  分析与判断  
        公司销售收入并未萎缩，分销加工高速运转  
        国内经济疲软，但公司订单并未发生大幅减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司仍然保持高速运转，每日开工时间长达22小时，下游需求仍然保持较强的刚性，确保公司销售收入的继续增长。由于受到国际市场影响，钢材、铝材价格出现大幅回落，当前价格已经低于去年平均水平，销售价差的减少将对公司主营业务毛利率有一定的负面影响。根据历史经验，下半年大宗商品将企稳回升，保守估计全年均价将与去年持平，考虑到2012年公司产能的扩张，预计主营业务仍将有所增长。  小额信贷稳步成长，预计今年净利同比增加50%  
        小贷公司注册资本只存在理论上限，考虑到该业务的高盈利性，我们判断在贷款余额饱和及资金供给充足的背景下，公司注册资本存在上涨可能。此外，小贷转村镇银行对公司而言喜忧掺半，银行涉小贷的积极性并不高。2011年11月，公司将小贷公司注册资本从2亿增至3亿元，贷款余额从3.61亿元增加到4.79亿元、同比增加了32.67%。我们预计，小贷公司2012年净利将同比增加50%，从公司的长期规划角度，未来小贷利润占全公司利润的30%左右。  LED享受政府补贴，行业景气度大幅回升  
        公司享受每台MOCVD1000万元的政府补贴及一次性的投资奖励2000万元，预计2012年总补贴将接近4000万，占公司2011年净利润总额的40%。此外，LED行业景气度回升，预计公司下半年LED将如期投产。根据公司的管理能力和销售实力，2013年LED产生盈利的可能性很高。  3.  盈利预测与投资建议  当前股价不足7元，离我们的目标价位仍有20%以上的空间。预计下半年钢板和铝板价格即将进入反弹区间、小贷业务再次进入高速增长期，维持"谨慎推荐"评级。预计公司12、13年净利润为1.30、1.81亿，同比增速为30.33%、38.79%；全面摊薄的EPS为0.36、0.50元，对应PE为19.23、13.86倍。  4.  风险提示  
        （1）大盘系统性风险；（2）钢材、铝材价格出现大幅回落；（3）LED项目减速。