公司是国内影视剧行业重要的参与者之一 公司电视剧制作和发行业务协同发展, 2009年至2011年,影视剧产品的发行成功率达到了100%;2009年至2011年,公司累计备案公示的电视剧数量为38部1,241集;2009年至2011年,公司累计取得发行许可证的电视剧数量为21部679集;公司目前拥有6个工作室,其中1个为剧本工作室,专注于影视剧题材的开发;工作室各自不同的风格形成了公司影视剧产品多样性的特点,保证了公司产品在影视剧市场中的竞争优势;另外,公司于2010年起进入电影投资制作业务领域,该业务收入占比1%左右,仍处于摸索阶段;
公司电视剧产品定位主要在黄金档播出公司电视剧产品以精品剧的市场定位、发行人员的销售能力和电视台良好的合作关系,使公司电视剧发行价格整体高于行业平均水平,但略低于主要的已上市的竞争对手;2009至2011年主要电视剧中,除以非执行制片方身份参与的主要电视剧外,平均单集累计签约发行价格为88.06万元;
公司募投提高电视剧产能和制作能力 公司2011-2012年将投拍电视剧34部1,131集,投拍电影3部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,工作室负责的作品主要有《同在屋檐下》、《铁翼军魂》等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司本次募集资金补充电视剧制作业务营运资金后,将达到年产电视剧近600集、年产电影3部的产能;上市获得资金有利于公司保持或者提高在影视剧制作领域的市场地位;
盈利预测与估值:我们预计2012-2013年公司EPS分别为1.08元和1.48元。行业内可比上市公司平均市盈率估值为26.5倍,与公司收入结构更为相近的华策影视和华录百纳的估值在25-28倍之间,综合考虑公司的市场地位和产品议价能力,我们认为给予公司23-25倍市盈率估值较为合理,对应的价值区间为24.8元?27.0元;
风险提示:市场竞争加剧;公司影视剧制作质量下滑;影视剧版权价格下降。