报告关键点：
        公司初步完成布局，短期增长看电网设备，长期增长看辐射功能材料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        股权激励理清利益关系，定向增发扩大公司产能，奠定增长基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        给予公司目标价9.0元，提高评级至“买入-B”。
        报告摘要：
        公司完成行业布局，高管与股东利益一致：目前公司形成了以热缩材料、电路保护元件和电网元件三块业务为主的主营业务模式，其子公司均是行业龙头公司。目前受益于智能电网的推进，电网设备业务净利润增长最快，是公司两年内业绩增长的主要动力，为未来热缩材料和电路保护元件的高增长赢得了时间。
        公司推行了股权激励，使得管理层与股东利益保持一致。股权激励的行权价格是11.7元，当前股价7.06元。
        热缩材料业务未来前景广阔：目前公司是世界上热缩材料前三名的供应商，仅次于美国瑞凯和日本住友，远远领先于国内的供应商。公司所涉足的电子电器领域仅占国内热缩材料市场的1/4，公司拓展下游客户领域后成长空间巨大。另外海外市场不断拓展也是公司未来业务增长的主要动力。
        电路保护元件业务不断取得突破：目前公司是世界第三名的锂电池电路保护元件供应商，主要涉足智能手机的锂电池保护市场。2011年公司成为iphone4S锂电池保护元件的主要供应商，并突破了诺基亚和三星的市场。未来公司不断提高在三星和诺基亚手机中的市场份额，加上华为智能手机的放量，是该业务增长的主要动力。
        电网设备业务受益于智能电网的推进：公司的电网设备业务近两年增长明显，主要受益于智能电网的推进。子公司长园深瑞被公司收购后，加强管理，近两年订单增长迅速。长园电力的110kV电缆附件在2011年突破了国网市场，近两年将给公司带来业绩增厚。
        盈利预测与投资评级：暂不考虑股权激励和定向增发，预计公司2012-2014年的EPS为0.36元、0.48元和0.61元，考虑到公司未来有可能不断的拓展新的市场，给予公司“买入-B”的评级，目标价9.0元，对应2012年25倍的市盈率。
        风险提示：1.  开拓市场受阻的风险；2.  电网设备交货推迟的风险。