07  年业绩低于预期，主因大幅计提资产减值损失
公司于近期公布了2007  年年报，业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  年一汽轿车实现主营业务收入136.2  亿元，  同比增长21.7%；利润总额6.87  亿元，同比增长91.5%；EPS  为0.34  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配方案拟每10  股派发现金股利2  元（含税）。
分产品看，07  年公司共销售轿车8.05  万辆，创历史新高，同比增长43%。其中，马自达6  销量为5.4  万辆，同比增长17.3%；奔腾销量为2.3  万辆，同比增长450%；其余红旗牌轿车销量为3,223  辆，同比下滑47%。
我们认为公司07  年业绩需分两个角度看待：
1.  业绩低于预期主因大幅计提资产减值准备3.55  亿，其中1.8  亿为红旗生产线停产报废所致，另1.7  亿为红旗轿车HQ3  销量不佳计提其存货损失所致。因此，其中至少1.8  亿损失为一次性费用冲抵。
2.  若不考虑一次性费用冲抵，则将07  年EPS  还原至0.45  元，高于我们此前预期。主因为整车毛利率的大幅提升和费用率的下降，由图一可以看出，整车制造的毛利率由06  年的21.05%提升至07  年的25.07%，创历史新高，而费用率（不考虑资产减值损失）则由06  年的11.03%降至07  年的10.35%。
因此，我们认为，若不考虑一次性费用减免，无论从销量、毛利率与费用率来看，公司业绩已经步入良性发展通道。