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康得新研究报告:招商证券-康得新-002450-新一期股权激励凝聚人心,助力成长-120704

股票名称: 康得新 股票代码: 002450分享时间:2012-07-04 14:22:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 360 KB 分享者: liw****xin 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    第二期股权激励提出了较高的业绩要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第二期股权激励计划授予33人共650万份股票期权,约占公司股本61962万股的1.05%,行权价为16.36元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)共分三个行权期,各期分别可行权40%、30%、30%。要求12-14年ROE分别不低于12%、13%、14%;12-14年净利润比11年分别增长200%、360%、500%,折合行权前EPS为0.63元、0.97元、1.27元,年均复合增长率达82%。  
    新一期股权激励有助于凝聚被激励对象,激发潜能,助力公司快速成长。公司第二期股权激励覆盖了第一期股权激励未惠及的管理人员,有助于激发管理层追求优秀绩效和个人事业的强大内驱力,促进管理层的利益与公司的核心利益的趋同。公司管理层将更加注重提高效率,积极应对各种挑战,不断提高公司核心竞争力,推动公司业绩的快速增长。  公司未来业绩增长的最大动力来自于光学膜项目。一季度,公司预涂膜年产能已经达到4.4万吨,居世界第一位,未来发展将趋于稳定。相对而言,公司快速发展的主要驱动力将来自于在建的2亿平方米光学膜产业化集群项目,预计2013年二季度建成,未来将陆续放量,保障公司发展目标的实现。  已有及在发展的客户有助于公司光学膜产能的消化。公司除了维持及扩大国内已有客户的光学膜用量,还积极拓展友达等世界主要的面板客户,为未来光学膜的顺利销售储备客户资源。  
    维持"审慎推荐-A"投资评级:我们预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.90元、1.22元,相应12年PE为24.4X。公司股权激励行权要求13-14年EPS为0.97元、1.27元,高于我们预期,公司业绩存在超预期的可能。  风险提示:光学膜销售不及预期;募投项目产能释放低于预期;毛利率下滑。  

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