宏观经济
2012 年经济增长与通胀双降,企业盈利状况将更多的受益于成本回落和稳定的成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在通胀回落的背景下,不仅能源、原材料价格下跌,持续降息也改善企业融资成本,而劳动力工资成本增速在明年中期之前也将处于回落的过程中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工资成本增速的下行是双刃剑,对于增长稳定的企业来说固然是有利因素, 但是如果经济放缓恶化就业状况,对于失去工作的个人而言,就不只是工资增速下行。这也是我们认为应该持续降息、减轻企业成本压力的一个重要原因。 市场趋势
经济弱复苏和政策红利将成为12 年下半年市场的两大看点。在1 季度经济塌方式下滑之后,5 月信贷增速超预期,随着大型重点项目的不断推进和政策刺激,6 月份信贷有望继续维持高位。我们判断,下半年经济开始微弱复苏,市场将由上半年的估值修复性行情转向盈利驱动行情。同时,本轮稳增长宏观政策以短期刺激为辅,中长期改革为主,由于12 年是政府换届年,为保持政策连续性,未来五年甚至十年的中长期改革措施将在下半年相继启动,这些改革也包括证券市场本身。总体上,我们认为,12 年下半年市场将在盈利触底反弹、流动性稳中偏松以及政策红利之间形成一个新的平衡。预计下半年市场指数有望突破上半年高点,市场波动区间在2200-2550。 行业配置
基于对2012 年下半年经济形势的分析,我们的投资策略定调为"以政策为导向,以内需为方向"。我们的操作策略相对偏向进攻,三季度宜提高仓位, 四季度适宜波段操作。可以从以下几个方面寻找投资线索,第一,在外围经济环境不确定背景下,建议积极关注扩大内需带来的行业投资机会,如房地产、汽车、家电、旅游和航空运输、医疗等;第二,深化改革背景下的投资机会,如铁路运输、非银行金融行业如信托、保险和券商等;第三,关注新兴产业的交易性机会,重点关注节能环保、新能源汽车、核能核电、海洋经济等。第四,盈利触底反弹下,中游机械设备毛利提升,上游成本减轻的电力行业和化工行业等都是应积极关注的方面。第五,短线把握概念性机会, 如锂电池价格上涨带来的相关概念机会;洪涝灾害带来水利个股机会;区域经济战略规划概念等。基于以上分析和我们研究所的特色品种,我们2012 年7 月重点推荐:隆平高科、合肥三洋、长盈精密、宝利沥青、三聚环保、阳普医疗、太阳鸟、杰瑞股份、韶能股份、迪马股份。 阅读附注:6 月回顾
6 月份的核心观点是认为,市场近期对决策层目前进行的经济刺激政策反应平淡,理由在于市场担心中国经济重复09 年大规模刺激的老路,因为这样会加大收入分配的差距和提升通货膨胀的水平,不过从另一方面看,市场目前仍在期待决策层采取更多的中长期经济刺激政策。在稳增长政策没有加码之前,我们没有能力证伪市场的担心,不排除市场在国际板推出、欧元区危机、5 月信贷数据低迷等利空因素影响有下
跌的可能。但我们认为这些利空因素反而是投资者建仓的重要时点。我们6月组合收益率为-3.14%,同期沪深300录得-6.48%,我们跑赢3.34个百分点。