結與建議:
Ultrabook 需求佳,威剛?自SSD(固態硬碟)貢獻?如預期,維持中?評等:雖然威剛今獲?大幅?改善,但投顧仍給予中?評等,因1). 觀察廠商近期為?低成本,開始推?混合硬碟搭載方案,使得SSD 出貨容?受影響,而威剛主打的大容(128GB)固態硬碟將直接受到衝擊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2). 雖然SSD 出貨倍增可以貢獻至營收及毛
,但其餘產品線(DRAM 模組、記憶卡)面
成長,價格方面難以像09 ?一樣大幅上漲,模組廠表現空間有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投顧預估威剛2012 EPS4.01 元,下修14.5%,2013 ?EPS 為4.48 元,考公司過去獲?波動性大的因素且SSD(固態硬碟)貢獻?如預期,給予中?評等,目標價37.2 元(未?四季EPS11 倍本益比)。
內容:
(1) 威剛簡介:威剛為全球第二大記憶體模組廠,以自有品牌Adata ?銷全球,目前全球市占?約13%,其中DRAM 占營收比重35%,Flash 及其他占營收比65%。
(2) 第一季業績回顧及第二季展望:
威剛第一季營收72.18 億元,硬碟(SSD+硬碟)出貨比重維持在?成、DRAM42%、Flash(記憶卡、大姆哥)38%,淨?2.89 億元,EPS1.28 元;第二季為模組廠傳統淡季,投顧預估威剛營收66.53 億元(季減7.8%),由於DRAM 出貨比重上升到48%,毛
持續改善0.4 個百分點改善到6.1%,業外認?處分宇瞻?潤4000 萬元。
(3) Ultrabook 賣像?如預期,SSD(固態硬碟)實際需求必須遞延到第四季,投顧下修威剛2012 ?獲?至4.01 元(下修14.5%):
威剛今
積極佈局SSD(固態硬碟),目前ASUS 第二代 Zenbook Prime(128GB)也採用威剛固態硬碟,相較於原廠,威剛具有彈性以及偵測等能?,因此除ASUS 外也接獲其他品牌OEM 訂單,以營收規模推估,目前單月出貨?可以達到4~5 萬組,先前預估出貨?可達百萬組,但由於現階段Ultrabook 價格皆?在999~1349 美元之間,價格偏高,市場接受?並?如預期,而威剛在SSD(固態硬碟)佈局方面以大容?(128GB 以上)為主,並無混合式產品佈局(主要用於低價機種),投顧下修威剛SSD(固態硬碟)出貨?至80 萬組。預估威剛2012 ?營收為285 億元,其中SSD 占營收比重可由2011 ?的7%倍?成長到17%,毛
也大幅?改善,EPS4.01 元(下修14.5%),2013 ?營收為310.58 億元,成長8.9%,淨?10.11 億元,EPS4.48 元。