核心观点
􀂾  宏观经济
3  月份农产品价格指数和菜篮子指数同比增速回落，这预示着3  月份CPI  将有所下降，很可能在8%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外围通胀环境缓和，部分大宗商品价格有较大幅度回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）存贷差将继续扩大，储蓄回流明显，考虑到信贷调控，存贷差扩大趋势不变，对债券市场是有力的支撑。美国经济继续下滑。表现如下：（1）消费者信心缺乏（2）个人收入增速下降，失业率高位波动（3）房地产市场仍不乐观。同时考虑到美国通胀小幅回落，我们认为，美联储基准利率仍有下调空间。
􀂾  资金面与供求分析
从Shibor和回购利率走势看，07年9月以来两者一直呈回落趋势。4月份无大盘股发行，对资金面的影响不大。从到期资金的角度来看，无疑4月份又是一个高峰，4月份约有9450亿的票据和回购到期。从发行市场来看，3月份发行了1只10年期国债。票面利率低于相应债券到期收益率5BP，且超额认购率达到2.23，说明市场有较高的配置需。
􀂾  政策判断
4  月份，我们维持数量型政策优先的判断。主要是依据：3  月份CPI回落趋势已定，考虑到3  月份央行仅上调存款准备金率而未，我们认为4  月份加息空间不大。考虑到当前严重的负利率，我们预计仍有1  次左右的小幅加息空间。但是我们认为债券市场对加息的敏感度开始下降，每一次政策的消化，都将带来利空出尽的预期。
􀂾  配置策略
关注短期融资券和企业债。短期品种：由于AAA级短融与同期限国债的信用利差上升到154BP的历史新高，我们认为两者的信用利差有可能回到100BP的历史均值。中长期品种：AAA级企业债与同期限国债的信用利差仍然处于历史高位，债券市场流动性充裕的判断下，我们认为企业债与同期限国债的利差过大，中长期企业债具有较高投资价值。