調升至增加持股，新目標價104  元
        自我們2  月調降正達評等以來，該股股價表現平平，但現在我們預期正達股價在未來數季內將超越大盤，因為公司強勁的營收成長及(或)長期策略將大致抵銷我們先前對其獲利率與籌資的疑慮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由於正達在iPad  供應鏈的佔有率提升，iReader  產品、ARCoating，且主要客戶明年可能推出更多更大尺吋產品，使我們的看法進一步獲得支撐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）這也意味著，公司今年營運將呈先蹲後跳的格局。我們考量其強勁的營收成長動能，將FY13  EPS  預估值上修8%，並將本益比(PE)評價基準由FY12/13  平均值改為FY13(仍為14  倍)，以反映正達長期成長潛力。因之，我們將該股目標價由82  元上調至104  元，隱含20%上漲空間，故將該股調升至增加持股評等。
        佔有率穩定提升，不受iPad  整體表現平平之影響
        儘管我們審慎看待iPad  供應鏈，我們預期正達將憑藉佔有率提升的優勢而表現亮眼。我們預估公司在鴻海(2317  TT)集團奧援下，在iPad  供應鏈的佔有率長期將增加至33%，而目前為20-25%。此外，鴻海成都廠近期的進展(見第3  頁)亦強化我們看好鴻海集團擴大iPad  及平板電腦代工領域的領先優勢，子公司正達將進而受惠。正達預計於4Q12  開始出貨iReader  保護玻璃，此產品貢獻該季營收約達16%。
        AR  Coating  將開始出貨，挹注良多
        經歷平平的2Q12  後，我們預期正達在AR  Coating  產品開始出貨下，3Q12  營運將強勁回升，因為研調顯示，新版AIO  電腦將於4Q12  季初上市。應用正達(單一供應商)濺鍍製程的AIO  電腦，顯示器畫質更佳(抗反光、抗反射、透光率99%)。此外，由於AR  Coating  的光學表現較為優異(因此整體顯示器功耗較低)，我們預期非Apple  陣營的平板電腦將逐步採用。整體而言，我們預估AR  Coating  將分別貢獻正達FY12/13營收的14/18%。
        身為鴻海集團一員，FY13  可望擴增產品線
        除了iPad  與iReader  之外，我們認為正達與鴻海之間的合作將有助於公司未來進一步滲透其他產品。iTV  很可能採用與iMac  相同的設計，亦即在TFT  螢幕上加層保護玻璃以加強光學品質。長期而言，鴻海在眾多產品佈局強大，正達可望擅用集團資源，使其產品應用更加多元化，並擴大客戶規模。我們的預估值並未計入TV  方面的貢獻。
        籌資案有助於未來發展，惟短期內帶來阻力
        根據正達4/30  董事會上的決議，公司為推動未來營運成長(保護玻璃、AR  Coating、3D  模造玻璃)，擬發行上限4  千萬股新股，隱含股權稀釋率不到17%。此外，我們預期新股發行案將強化公司與供應鏈的關係。