投資建議
        台灣神隆為台灣原料藥產業龍頭，在全球市場具指標性地位，其在新藥原料藥合作部分受市場注目，包括已上市的抗憂鬱藥Viibryd  及即將上市的減肥藥Qnexa  等，皆可望成為全球暢銷藥物，帶動神隆未來5~10  年長期成長動能，另外在大陸的營運布局亦具中長期的成長商機。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但考量神隆今明兩年本益比分別為29、23  倍，其評價已反應對未來獲利的預期，給予中立投資建議。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短線有減肥藥上市題材，建議可於48~60  元間(20~25x  FY13  EPS)進行操作。
        焦點摘要
        世界級原料藥廠，技術具全球競爭力
        神隆為台灣第一大原料藥廠，產品分為學名藥原料藥、代客生產(CMO)與代客研發(CRO)，各佔2011  年營收83%、14%、2%。
        新藥合作受市場矚目
        2011  年初神隆抗憂鬱新藥Viibryd  上市，市場反應良好，2011  年已成為神隆第五大產品，2013  年有機會倍數成長。另外市場期待美國客戶Vivus  (VVUS  US)研發的減肥新藥Qnexa，有機會於7/17  通過美國FDA  審核，其臨床上減重效果十分顯著，並且不具有心血管方面的副作用，上市後可望成為全球銷售第一的減肥藥，市場銷售潛力達數十億美金。我們預估2012  年貢獻神隆營收約1~2  億台幣，五年內有機會達10~20億元的營收規模。
        學名藥原料藥穩定成長
        神隆學名藥部分穩定成長，Docetaxel、Paclitaxel  因下游客戶銷售拓展，營收將有小幅成長，Irinotecan  因產品較成熟，表現持平，Galantamine  1Q12  開始在歐洲上市，營收成長幅度顯著。另外新產品避孕藥、嗜睡症、乳癌藥等亦陸續上市，預估2012年學名藥原料藥部分成長幅度約為10%~15%。
        台灣擴產4Q12  上線，常熟一二廠陸續啟動
        神隆目前台灣產能接近滿載的狀況，台灣已增設兩條大型生產線，預定4Q  開始投產，另外大陸常熟一廠亦開始生產中間體供台灣廠使用，將部分外包產能收回自行生產。二期廠房預計2012  年底完成，後續申請FDA  查廠後，2013  年底~2014  年左右，可開始生產終端原料藥產品至美國及大陸當地廠商。
        獲利預估
        預估2012  年營收45.6  億元，YOY  +15.61%，稅後淨利11.72  億元，YOY  +23%，EPS  1.86元。2013  年主要成長動能將來自於新藥部分，預估營收為52.84  億元，YOY  +15.8%，稅後淨利14.95  億，YOY  +27.5%，EPS  2.37  元。