n  在祖父条款的游戏规则下，中国航空公司的航线经营权类似于特许经营权，具有内在价值，理应享受重估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照P/B  对中国航空公司进行估值，显然没有考虑航线经营权价值，会造成航空股低估。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
n  航线经营权之所以应该重估，是因为：遵循先到先得的原则，目前已经占据高含金量航线和时刻的航空公司，在增加航班和航班调整上具有优先选择权。祖父条款构成了新进入者的进入壁垒，维护了“祖父”航空公司盈利的持续性和稳定性。
n  国内航线：三大航在北京、上海、广州、深圳四大机场之间的五条主要干线航线的市场份额三足鼎立；6－20  名之间的航线国航市场份额领先。
TOP100  航线南方航空（600029）占据绝对优势。
n  国际航线：欧美长航线市场份额中，中国航空公司处于竞争劣势；日韩航线中外航空公司势均力敌。国内航空公司中，中国国航（601111）具有先发优势，并具有较大盈利改善潜力。
n  看好国内航线的发展前景：较之美国国内航线，中国国内航线具有更好的市场集中度。高市场集中度有助于航空公司在特定的客座率水平下对价格具有更强的话语权，有效将消费者剩余转化为航空公司利润。
n  国际航线：由于旅客基础不同，欧美承运人在国际长航线竞争中处于竞争优势，但伴随着中国经济崛起的步伐，国际长航线盈利能力存在改善空间。
n  我们认为中国航空公司，尤其是三大国有航空公司，占据了国内主要的优势航线和时刻资源，同比国际航空公司应该享受估值溢价。国航在最好的市场－北京市场占据领导地位，南航拥有国内最为广泛的航线网络，给予“增持”评级。