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丽江旅游研究报告:瑞银证券-丽江旅游-002033-快评:签订“香巴拉月光城“项目意向书,重申“买入“评级-120703

股票名称: 丽江旅游 股票代码: 002033分享时间:2012-07-04 09:04:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘嘉怡,赵琳
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 219 KB 分享者: aiw****011 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        签订“香巴拉月光城”项目意向书,重申“买入”评级
        签订“香巴拉月光城”项目意向书,利好公司长远发展
        公司于7月2日与香格里拉政府签订《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》,计划在独克宗古城征用土地面积15公顷,建设高端度假酒店和藏文化风情体验区,预计项目13年开工,15年投入运营,总投资额约5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该意向书中,在项目进程、投资额等方面存在不确定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        该项目具有较好的游客量基础
        该项目位于香格里拉独克宗古城,据不完全统计,约70%的香格里拉游客会来独克宗古城游玩。2010年迪庆州游客量约600万人次,同比增长21%。因此该项目具有较好的游客量基础。
        受益于交通改善和业态升级,看好该项目的发展前景
        丽香(丽江-香格里拉)铁路于08年开工,预计于2015年完工建成。根据项目意向书,香巴拉月光城项目计划于15年投入运营,届时应将受益于交通改善。目前独克宗古城尚无高端度假酒店,我们预计该项目将打开高端会议和度假游市场。
        估值:重申“买入”评级,目标价26.5元
        今年1-5月丽江市游客同比增长约55%,旅游市场的景气度持续。我们维持公司2012/13/14年EPS0.90/1.08/1.23元不变(不考虑大索道提价)。若雪山大索道13年成功提价20%,我们估算13年EPS约提高12%。当前股价对应12年PE为24倍,低于公司历史及可比公司估值水平。我们基于瑞银VCAM贴现现金流估值法(WACC为8.6%)推导出26.5元目标价(对应12/13年PE分别为29.4/24.5倍)。
        

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