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室内家具行业研究报告:国金证券-室内家具行业:品牌消费,模式先行-120702

行业名称: 室内家具行业 股票代码: 分享时间:2012-07-04 08:42:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 万友林
研报出处: 国金证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,560 KB 分享者: yyg****0y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业策略:  我们认为地产销量的回升,有望推动国内家具消费从三季度起逐渐走出谷底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而“以旧换新”政策一方面有望刺激家具消费,另一方面则有望改善市场的悲观预期,家具股的估值将迎来修复期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们长期看好具有品牌、渠道优势的内销龙头企业。我们认为随着消费者的品牌认知度提升,已具备品牌、渠道优势的龙头企业将构筑宽广护城河,奠定长期发展的基石。而在行业景气低谷时,龙头企业也有望进一步抢占市场份额,当前因悲观预期压低龙头企业的估值,则提供长远配置良机。
        推荐组合:  我们建议买入索菲亚、美克股份,同时关注宜华木业、德尔家居、大亚科技。
        行业观点
        家具消费长期看好:在全球产业转移,国内房地产市场蓬勃发展的推动下,国内家具业保持快速增长,1998-2011  年我国家具业总产值复合增速达25%。自2011  年房地产调控以来,市场对家具行业产生一定担忧,从短期来看,地产销量变化确实对家具消费产生一定冲击。但从长期来看,我们依然看好家具消费前景,目前我国城市化率仅47%,未来我国城市化仍将稳步推进,每年仍有1000  万农村人口进入城市,城市化的推进必将带来相应的住房需求。此外,我国居民人均可支配收入已进入快速上升期,随着家庭财富的积累,对高品质生活的追求,家具更新需求也将进入释放期,因此中长期看家具消费前景依然值得看好。
        地产回暖,家具销售  Q3  有望逐渐向好:在政策放松和降价等因素作用下,消费者对地产的预期有所改变,刚需开始回流市场,房屋销量逐渐回升。地产销售与家具消费二者之间存在0.5-1  年左右的时滞,我们预计随着国内地产市场的回暖,国内家具消费有望从三季度开始逐渐走出谷底。同时由于房价的下降,居民将有更多的资金对房屋进行装饰,此对家具消费也是一大利好。
        家具“以旧换新”政策将拉动消费增速  6%-8%:目前家具“以旧换新”政策仍处于研究阶段,据媒体报道下半年有望正式试点,全国推广预计要到年底或明年初。结合家电行业的经验,并在一定假设条件下,我们预计政策有望拉动2012-2014  年家具消费增速2%、7.4%、6.5%。
        模式决定命运:无论是宜家家居,还是服装业的ZARA、H&M,其成功的关键是源于商业模式的创新,创造了新的价值曲线,这样的经验非常值得家具业借鉴。企业和品牌如何在所在行业的价值链中找到自己的独特位置,为消费者创造价值,并把这种价值传递给客户是企业的重心。只有当企业把创新、效用、价格、成本整合一体,并创造有价值的商业模式,才能创造奇迹。我们长期看好具有品牌&渠道优势的内销龙头企业,我们认为这些企业将是未来市场竞争的胜利者。
        风险提示
        经济风险;地产调控风险;市场竞争风险    

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