摘要:
今日有媒体以《重组大案即将上演 奇瑞江淮相互持股独立经营》为题,披露安 徽省正在对奇瑞、江淮两大汽车企业进行整合重组,并报道奇瑞、江淮相互持股的 计划已经上报国务院国资委。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的看法:
1、报道可能并非空穴来风,虽然公司不一定承认。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)事实上,江淮汽车和奇瑞汽车之间的整合一直是安徽省甚至国家有关部门考虑的问题。此前,两家企业忙于各 自的发展,且增长势头良好,从企业层面看推动整合进程的动力不足,或者由于两公司各自利益相关方还没有达成利益的平衡,所以企业方面并无实质性进展。但从政府层面看-无论是安徽省还是国家有关部门,两家的企业的整合是最佳选择,也是政府希望看到的。随江淮汽车集团改制的启动,以及奇瑞汽车改制的深入(关键是管理层和核心员工激励),相关利益方有可能达成共识,来自企业层面的阻力减 缓,可能开展实质性整合行动,但进程目前难以把握。
2、对江淮汽车来讲,可能是一个不得不考虑的选择。虽然江淮汽车希望自主发展轿车以及其他业务,但在国家新的宏观调控背景下,短期内轿车项目获得放行还存在一定的不确定性,加入奇瑞汽车或者说让奇瑞进入,可能是一个最佳选择。过去奇瑞实力不如江淮,随奇瑞汽车近年来发展的加速,06年将超过江淮,并可能成为最具实力和增长前景的本土汽车企业。这样,江淮加入奇瑞,虽然从江淮心理上讲有点难以接受,但从理性角度考虑,是一个最佳选择。事实上,最佳的方案也许是成立一家控股公司,将江淮和奇瑞的股权注入,利用江淮汽车实现整体上市,而两家公司仍各自独立运行,但在资源上共享。
3、无论如何,两家企业整合可能是不得不进行的,虽然企业有各自的利益考虑可能并不乐意接受。但对江淮的发展来讲,整合行动是个发展的机遇。
我们维持对江淮汽车的买入评级。公司基本面并无重大不利变化,近两个月瑞风MPV出厂量控制在较低水平(8月份已明显回升),主要目的是清理经销商库存,为后续新产品上市做准备,实际上终端销售没有明显波动。我们对即将上市的SRV持乐观态度。近期股价大幅下跌,主要原因是市场对公司轿车项目风险的过度反映,随风险因素的逐渐释放,市场心理将逐渐恢复,短期的急跌提供了买入良机。