风险偏好回升：今日A股策略    
    昨日上证指数收于2226点，上涨0.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300上涨0.15%%，深成指上涨0.7%，中小板上涨1.6%，创业板上涨2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从行业表现来看，农林牧渔、医药、食品饮料、电子元器件、餐饮旅游等板块涨幅居前；汽车、银行、建筑、交运等板块小幅下跌。    
    从外围环境来看，欧美股市呈现普涨。美国方面：道琼斯工业平均指数微跌0.07%，纳斯达克上涨0.55%，标普500涨0.25%。欧洲方面：伦敦FT100指数上涨1.25%，巴黎CAC40指数涨1.36%，德国DAX指数涨1.24%，西班牙IBEX35指数大涨5.66%。    
    从汇率和大宗商品价格来看，美元指数仍在81附近震荡。大宗商品方面，布伦特原油收于97.37美元/桶，下跌0.44%；WTI原油收于83.68美元/桶，下跌0.08%。    
    我们对7月的市场相对乐观，主要原因在于全球风险偏好出现阶段性的好转。国内角度，我们观察7年期的企业债与政策性金融债的利差，目前这一利差为2.9%，较去年4季度已经大幅回落；我们再观察5年期中票和政策性金融债的利差，发现这一利差为1.3%，已经非常接近2010年3季度和2008年4季度的两个历史底部；信用利差的回落说明风险溢价已经回落至周期性的底部区域。从海外风险情绪来看，我们观察到，VIX指数5月中旬大幅攀升之后，6月整体处于平稳回落的趋势中；美元指数在突破83的阶段新高后，最近一直在平稳回落，特别是在上周五出现单日1.4%的年内最大跌幅；国际原油价格在上周五也出现强劲反弹。我们判断，无论是中期还是短期，风险偏好都将回升。    
    其次，数据随后10天数据将进入密集公布期。我们判断，与景气相关的数据将相对负面，但这些因素在6月的下跌中已经被市场消化，煤价的破位下行和港口库存的高企早已暗示经济增速继续回落。正面的数据可能是通胀和货币，我们判断6月CPI同比回落至2.3%，比我们之前的预期下调0.2个百分点，我们认为随着总需求的持续收缩，通胀的底部可能会超出市场预期，这无疑将为下半年政策打开更多的空间。更为重要的数据是货币信贷，我们判断6月的新增信贷接近1万亿，这将是即3月之后，再次显著的信贷放量，如果新增信贷与我们判断的偏离不大，那么M2同比将出现一个明显的反弹，这表明实际的货币供给日趋宽松。我们需要关注的是信贷结构，如果长期贷款显著攀升，那么可能意味着基建启动提速。    
    综合来看，我们维持市场震荡上行的判断。2012年下半年建议超配非银行金融、机械、电子、医疗保健、基建。