5月全国民航客运周转量增速放缓，客座率同比、环比都出现明显下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要机场旅客吞吐量增速放缓，浦东机场增速较快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据了解6月中下旬客座率环比有明显提升，预计7月旺季客座率和票价仍将环比改善，同比主要看点在于票价。建议重点关注中国国航、东方航空和厦门空港。    ?  6月市场表现：航空-1.7%，机场-3.0%，沪深300-4.2%，交运板块-6.1%。    ?  5月全国民航客、货周转量分别同比+6.8%和-5.1%。客座率和货邮载运率分别为79.1%（-2.2pct）和57.5%（-5.7pct）。据了解6月中下旬客座率环比有明显提升。票价指数环比下降。新航油6月份-6.6%，收108.8美元/桶。由于国内油价调整的滞后性，预计7月国内航油出厂价将大幅下调超700元/吨，燃油附加费800公里以下/以上或下调20/30元至50/100元。人民币6月升值0.2%。    ?  5月中外机场运营速览：（1）国内：主要机场旅客吞吐量增速有所放缓，浦东机场+11.7%表现较好。货运仍然低迷但环比改善，多数机场同比小幅增长，主要机场中仅浦东、虹桥出现负增长。（2）全国：西南地区机场增速相对较高，重庆、贵阳机场今年来保持两位数增速。（3）全球：客运方面，亚洲总体好于欧美，新加坡樟宜机场今年增长较快，5月+8.4%。欧洲机场如哥本哈根机场、巴黎机场集团旅客吞吐量本月出现负增长。货运市场仍然低迷。    ?  投资策略：航空（中性）：7月行业传统旺季到来。在暑期旅游推动下，预计客座率和票价将环比走高。在固定资产投资恢复的预期下，叠加效应或使得环比情况更为乐观。但考虑到去年客座率的高基数，预计今年旺季的主要看点在于票价。油价下跌，航空公司成本端压力得到释放。推荐行业反转时弹性最大的中国国航，同时关注受益暑期国内市场及日本、东南亚市场好转的东方航空。（2）机场（推荐）：机场板块快增长+高确定+高分红+低估值，攻守兼备。强烈推荐腹地需求推动、经营杠杆撬动、商业租赁点燃"三力合一"推动下，预计未来三年净利CAGR  近15%的厦门空港。    ?  风险提示：经济超预期回落，油价大幅上涨，航空突发性事件等。